> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巨人网络（002558.SZ）公司信息更新报告总结 ## 核心内容 巨人网络（002558.SZ）在2026年第二季度延续了强劲的业绩表现，公司整体运营状况良好，市场表现和财务数据均显示出积极的增长趋势。投资评级为“买入”，并预计未来三年公司业绩将保持稳健增长，同时在AI领域和游戏出海方面具备增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026H1公司实现营收46.89亿元（同比+182%），归母净利润21.44亿元（同比+176%），扣非归母净利润22.36亿元（同比+177%）。Q2单季营收23.60亿元（同比+152%、环比+1%），归母净利润10.64亿元（同比+148%、环比-2%），扣非归母净利润12.23亿元（同比+175%、环比+21%）。 - **《超自然行动组》表现亮眼**：该游戏持续驱动业绩增长，DAU（日活跃用户）创新高，突破1200万。暑期联动《鬼吹灯》推出“云南虫谷”地图，主流社媒内容播放量与点赞量均达新高。鸿蒙版4.30上线登顶华为应用市场下载榜，7月登陆抖音小游戏跻身平台TOP3。 - **出海与新游布局**：海外版《Tomb Busters》与Garena达成合作，计划2027Q1进军东南亚及拉美市场，拓展海外市场空间。同时，“征途”系列新游及端游怀旧服或召回流失玩家并带来业绩增量。 - **高分红政策**：公司拟每10股派发现金红利8元（含税），2026H1股利支付率为71%。按8.31收盘价测算，中报分红年化股息率约5.8%。公司承诺在无大额投资或现金支出的情况下，股利支付率不低于70%。 - **AI布局深化**：公司自研AI音视频生成产品VibeMe已获得海外百万用户，同时参投多个AI相关企业，如硅基流动、光轮智能、VAST等，进一步拓展AI应用领域。 - **财务指标稳健**：2026年预计营业收入89.15亿元，归母净利润43.75亿元，毛利率持续提升至94.7%，净利率稳定在49%左右，ROE显著提高至22.2%。公司PE估值持续下降，当前股价对应PE为11.9倍，未来三年估值有望进一步走低。 - **现金流健康**：经营活动现金流持续增长，2026E预计达3809亿元，现金净增加额为2620亿元，显示公司运营能力和资金流动性良好。 - **风险提示**：游戏流水不及预期、新游推广效果不佳等风险仍需关注。 ## 关键信息 ### 财务摘要（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 29.23 | 50.47 | 89.15 | 98.50 | 106.11 | | 归母净利润 | 14.25 | 17.55 | 43.75 | 49.00 | 52.65 | | 毛利率(%) | 87.3 | 91.0 | 94.7 | 94.7 | 94.7 | | 净利率(%) | 48.8 | 34.8 | 49.1 | 49.7 | 49.6 | | ROE(%) | 11.1 | 11.5 | 22.2 | 21.9 | 20.9 | | EPS(元) | 0.75 | 0.92 | 2.30 | 2.58 | 2.77 | | P/E(倍) | 36.6 | 29.7 | 11.9 | 10.6 | 9.9 | | P/B(倍) | 4.1 | 3.4 | 2.6 | 2.3 | 2.1 | ### 估值方法的局限性说明 - 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。 - 估值方法和模型存在局限性，不保证证券能在预期价格交易。 ### 投资评级说明 - **买入(Buy)**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **增持(outperform)**：预计相对强于市场表现5%~20%。 - **中性(Neutral)**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - **减持(underperform)**：预计相对弱于市场表现5%以下。 ### 公司未来规划 - 继续推进《超自然行动组》的出海战略，拓展海外市场。 - 推出“征途”系列新游及端游怀旧服，吸引新老用户。 - 加强AI领域的内生与外延布局，提升技术竞争力。 ## 总结 巨人网络在2026年展现出强劲的业绩增长和良好的市场表现，得益于《超自然行动组》的持续成功及新游的推出。公司具备高分红政策和稳健的财务状况，未来三年业绩有望继续增长，估值持续走低，投资价值凸显。同时，公司在AI领域和出海战略上亦有积极布局，具备多领域增长潜力。投资者应关注其新游表现及市场拓展情况，以判断其长期发展动能。