20260430-开源证券-巨人网络-002558.SZ-公司信息更新报告_Q1业绩同环比高增_关注_超自然行动组_出海_4页_891kb

巨人网络 (002558.SZ) 总结

核心内容

巨人网络（002558.SZ）在2026年第一季度实现了显著的营收和净利润增长，其业绩表现超出了市场预期。公司预计在2026-2028年期间保持强劲增长态势，维持“买入”投资评级。

财务表现

• 2026Q1：营收23.29亿元（同比+222%、环比+39%），归母净利润10.80亿元（同比+211%、环比+220%），扣非归母净利润10.14亿元（同比+180%、环比+58%）。
• 2025年全年：营收50.47亿元（同比+73%），归母净利润17.55亿元（同比+23%），扣非归母净利润21.27亿元（同比+31%）。
• 盈利能力：毛利率提升至95.4%（同比+4.1pct、环比+3.5pct），净利率50.1%（同比+2.3pct），盈利能力显著增强。
• 估值指标：当前股价为33.51元，对应PE为14.6倍，PE持续下降，表明市场对其未来盈利预期较高。

业绩增长驱动因素

• 《超自然行动组》：该游戏表现突出，DAU破千万，截至2026Q1末累计注册用户超2亿，流水超50亿元。公司计划于2026年正式发行海外版，有望成为新的业绩增长点。
• 《名将杀》：自2025年12月付费测试以来，月流水已超千万，预计2026年暑期档正式推广，将为公司带来持续增长。
• 《征途》IP：持续保持生命力，旗下《原始征途》和《王者征途》在2025年分别新增用户3000万和2700万，流水增长显著。

财务预测

财务健康状况

• 资产负债率：从2024年的12.8%下降至2025年的18.7%，并预计在2026年进一步降至12.5%。
• 流动比率：从2024年的1.4提升至2025年的1.9，2026年预计达到3.5，显示公司流动性增强。
• 速动比率：从2024年的1.3提升至2025年的1.9，预计2026年达到3.4，表明公司短期偿债能力提升。

风险提示

• 游戏流水不及预期
• 新游上线时间延迟

公司动态

• 《超自然行动组》出海：公司计划在2026年面向全球正式发行，有望成为新的增长引擎。
• 《名将杀》推广：预计2026年暑期档正式推广，有望进一步提升业绩。
• 《征途》IP延续：持续贡献收入，用户基础稳固，市场表现良好。

估值分析

• PE倍数：当前PE为14.6倍，预计2026年为13.0倍，2027年为12.1倍，显示市场对其未来盈利增长充满信心。
• P/B倍数：从2024年的5.0倍下降至2025年的4.1倍，预计2026年为3.2倍，2027年为2.6倍，2028年为2.2倍，反映公司资产价值逐步提升。

投资建议

• 公司业绩增长强劲，盈利能力和现金流状况良好。
• 《超自然行动组》出海及《名将杀》推广有望持续推动业绩增长。
• 当前估值水平合理，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

附注

• 投资评级基于相对市场表现，适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 估值方法存在局限性，不保证证券能够在该价格交易。
• 投资决策应基于个人情况，建议咨询独立投资顾问。