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巨人网络（002558.SZ）Q2业绩大增，看好《超自然行动组》暑期表现

核心内容

巨人网络（002558.SZ）在2026年第二季度业绩显著增长，预计单季归母净利润为9.2亿元至11.2亿元，同比增幅达114%至161%；扣非归母净利润为11.9亿元至13.9亿元，同比增幅176%至223%，环比增幅17%至37%。公司整体业绩表现强劲，2026年上半年预计营收同比增长157%至183%，归母净利润同比增长149.3%，体现出《超自然行动组》等核心产品的持续驱动作用。分析师方光照维持“买入”评级，认为公司未来增长动能强劲。

主要观点

• 《超自然行动组》表现亮眼
  《超自然行动组》作为公司重点产品，持续通过IP联动、活动运营等手段提升用户活跃度和游戏排名。该游戏在内地iOS畅销榜排名稳定，且在海外市场（如美日韩）表现强劲，首日冲上日本iOS免费榜第3名、韩国第7名。公司计划在暑期推出与《鬼吹灯》的联动内容，包括新地图、新机制、新怪物、新回收物及三款联动时装，有望进一步提升游戏流水与排名。

• 暑期档布局与新游推广
  公司提前布局暑期档，通过内容更新与IP联动吸引玩家回流，同时计划在暑期正式推广《名将杀》，该游戏月流水已超千万，预计贡献业绩增量。此外，公司还围绕《征途》IP拓展，推出《征途经典版》《征途2归来》等产品，尝试品类融合以扩大用户基础。

• 财务表现强劲，估值合理
  公司2026年预计营业收入为947.6亿元，同比增长87.7%；归母净利润为43.75亿元，同比增长149.3%。当前PE为12.6倍，估值水平合理。公司毛利率持续提升，从87.3%增至94.3%，净利率稳定在46%以上，ROE也显著增长至22.2%。公司现金流状况良好，经营活动现金流和现金净增加额均呈上升趋势。

关键信息

财务指标概览

估值与财务预测

• 估值指标

  • P/E：从38.8倍降至10.5倍，显示市场对其未来增长的预期。
  • P/B：从4.3倍降至2.0倍，资产效率提升。
  • EV/EBITDA：从28.4倍降至4.7倍，估值显著下降，反映市场信心增强。

• 现金流状况
  公司2026年预计经营活动现金流为3672百万元，现金净增加额达2363百万元，显示良好的现金流管理能力。

资产与负债结构

风险提示

• 游戏流水不及预期
• 新游大推不及预期
• 市场竞争加剧
• IP联动效果不佳
• 用户增长放缓

结论

巨人网络凭借《超自然行动组》的持续成功及暑期档内容的提前布局，业绩表现强劲，财务指标稳健，估值合理，维持“买入”评级。公司未来增长潜力较大，尤其在IP联动与新游推广方面值得期待。投资者应关注市场风险及产品表现，理性评估投资决策。