20260429-国元证券-巨人网络-002558.SZ-2025年年报及2026年一季报点评_业绩高速增长_期待暑期档表现及全球出海布局_3页_654kb

巨人网络2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概览

巨人网络（002558）在2025年及2026年第一季度实现了显著的业绩增长。2025年公司营业收入达50.47亿元，同比增长72.69%；归母净利润为17.55亿元，同比增长23.13%；扣非后归母净利润为21.27亿元，同比增长31.10%。2026年第一季度，公司营业收入23.29亿元，同比增长221.70%；归母净利润10.80亿元，同比增长210.58%；扣非后归母净利润10.14亿元，同比增长179.72%。公司合同负债在2026年一季度增长至21.13亿元，较期初增加约4亿元。

2025年公司利润分配预案拟向全体股东每10股派发现金红利1.90元，全年现金分红预计为6.43亿元，占公司2025年归属于上市公司股东净利润的36.67%。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2025年同比增长72.69%，2026年一季度同比增长221.70%，显示公司业务强劲增长。
• 归母净利润：2025年同比增长23.13%，2026年一季度同比增长210.58%，净利润增长显著。
• 扣非后归母净利润：2025年同比增长31.10%，2026年一季度同比增长179.72%，反映公司主营业务盈利能力提升。

产品表现

• 《超自然行动组》：成为现象级爆款，累计注册用户超2亿，流水收入突破50亿元。公司计划于2026年全球发行，并期待暑期档表现。
• 《原始征途》：小程序版本上线，月流水重回1亿元，全年新增用户突破3000万，流水同比增长18%。
• 《王者征途》：新增用户超2700万，年流水突破7亿元。
• 《名将杀》：2025年12月开启不删档测试，2026年3月登陆Steam平台，计划于2026年暑期档推广，月流水已超千万。

公司战略

• 精细化运营：围绕核心玩法高频迭代，推出怪物农场等特色副玩法。
• 全球化布局：《超自然行动组》已在港澳台地区试点运营，后续将面向全球发行。
• IP长青战略：持续深化“长青游戏”战略，核心新品与成熟版本协同发力。
• AI赋能：AI布局实现多业务赋能，提升整体运营效率。

关键信息

财务预测

• EPS预测：2026-2028年分别为2.32元、2.69元、2.90元。
• PE预测：2026-2028年分别为13.86x、11.94x、11.08x。
• 盈利预测：2026年预计营业收入95.68亿元，归母净利润44.83亿元；2027年预计营业收入109.99亿元，归母净利润52.03亿元；2028年预计营业收入116.39亿元，归母净利润56.09亿元。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值指标：2026年市盈率13.86倍，市净率3.18倍，EV/EBITDA 8.79倍，显示公司估值合理，具备较强投资吸引力。

风险提示

• 新游表现不及预期：新产品可能面临市场接受度不足的风险。
• 政策监管风险：游戏行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 宏观消费市场波动：经济环境变化可能影响用户消费意愿及游戏市场表现。

附表概览

财务数据和估值

主要财务比率

投资建议与评级说明

• 投资评级：买入。
• 评级标准：股价涨幅优于基准指数15%以上。
• 基准指数：A股市场为沪深300指数。

其他信息

• 分析师：李典，执业证书编号S0020516080001。
• 联系方式：电话 021-51097188-1866，邮箱 lidian@gyzq.com.cn。
• 公司基本信息：
  • 52周最高/最低价：51.14元 / 13.7元
  • A股流通股：1900.56百万股
  • A股总股本：1900.56百万股
  • 流通市值：59905.71百万元
  • 总市值：59905.71百万元

法律声明与免责声明

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结论

巨人网络在2025年及2026年一季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于爆款产品《超自然行动组》的推动及公司在全球化布局和IP长青战略方面的持续投入。公司未来盈利预期良好，估值合理，建议投资者关注其暑期档表现及全球发行进展。