> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巨人网络(002558) 2026年中报总结 ## 核心内容概述 巨人网络在2026年中报中展现了强劲的业绩增长，同时在产品运营、股东回报规划及全球化布局方面取得重要进展。公司上半年实现营业收入46.89亿元，同比增长182.08%；归母净利润21.44亿元，同比增长175.96%；扣非后归母净利润22.36亿元，同比增长177.23%。业绩高增长主要得益于现象级手游《超自然行动组》的持续表现，以及“征途”系列和《球球大作战》等成熟产品的稳定运营。 ## 主要观点 ### 1. 业绩高增长 - **营业收入**：2026年上半年达到46.89亿元，同比增长182.08%。 - **归母净利润**：达到21.44亿元，同比增长175.96%。 - **扣非后净利润**：达到22.36亿元，同比增长177.23%。 - **核心驱动力**：《超自然行动组》作为爆款游戏，带动了公司整体业绩的快速增长。 ### 2. 《超自然行动组》表现亮眼 - **DAU突破1200万**：产品在2026年暑期档表现尤为突出，DAU持续攀升。 - **商业化表现提升**：推出“云南虫谷”联动地图和“无限梦境”原创玩法，显著提升了商业化表现。 - **海外拓展**：海外版《Tomb Busters》已登陆日本、韩国、美国市场，与Garena达成战略合作，计划2027年第一季度拓展东南亚、拉美市场。 ### 3. 股东分红规划 - **现金分红**：公司拟向全体股东每10股派发8元现金红利，总额为15.15亿元。 - **未来三年分红比例**：如无大额投资或重大现金支出，2026—2028年现金分红金额占净利润比例不低于70%；如存在，则不低于20%。 ### 4. 其他产品表现 - **《名将杀》**：累计注册用户突破100万，DAU及MAU稳步增长。 - **“征途”IP**：战略重心从“以收入增长为核心”转向“收入与留存并重”，通过高频内容更新提升用户粘性。 ### 5. 投资建议 - **盈利预测**：预计2026—2028年每股收益分别为2.17元、2.40元、2.69元。 - **估值预测**：对应PE分别为13x、11x、10x。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。 ## 关键信息 ### 产品表现 - **《超自然行动组》**：DAU突破1200万，暑期档表现优异，推出“摸金节”、“云南虫谷”、“无限梦境”等新玩法。 - **《名将杀》**：累计注册用户突破100万，用户活跃度持续提升。 - **“征途”系列**：通过精细化运营提升用户留存。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年预计达9296.39亿元，同比增长84.18%。 - **归母净利润**：预计达4121.84亿元，同比增长134.93%。 - **ROE**：2026年达到23.34%，显示公司盈利能力显著增强。 - **现金分红**：2026年现金分红总额为15.15亿元，占净利润比例较高。 ### 全球化布局 - **海外版《Tomb Busters》**：已登陆日本、韩国、美国市场，未来将拓展至东南亚和拉美市场。 - **合作拓展**：与Garena达成战略合作，推动海外业务增长。 ### 风险提示 - **新游表现不及预期**：新产品可能未能达到预期的市场反响。 - **政策监管风险**：游戏行业受政策影响较大，存在不确定性。 - **宏观消费市场波动**：经济环境变化可能影响用户消费意愿。 ## 盈利预测与估值 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 2922.85 | 5047.39 | 9296.39 | 10243.14 | 11008.80 | | 归母净利润(百万元) | 1424.90 | 1754.51 | 4121.84 | 4566.95 | 5115.86 | | 每股收益(元) | 0.75 | 0.92 | 2.17 | 2.40 | 2.69 | | 市盈率(P/E) | 36.33 | 29.51 | 12.56 | 11.34 | 10.12 | ## 指标分析 ### 成长能力 - **营业收入增长率**：2026年同比增长84.18%，2027年及2028年增速放缓至10.18%和7.47%。 - **归属母公司净利润增长率**：2026年同比增长134.93%，2027年及2028年增速分别为10.80%和12.02%。 ### 获利能力 - **毛利率**：持续保持在91%以上，显示产品盈利能力较强。 - **净利率**：2026年达44.34%，逐步提升。 - **ROE**：2026年达23.34%，显著高于2024年和2025年的11.11%和11.40%。 ### 偿债能力 - **资产负债率**：从2024年的12.76%逐步上升至2026年的14.05%，但仍处于较低水平。 - **流动比率与速动比率**：均保持较高水平，分别为2.80和2.80，显示公司短期偿债能力良好。 ### 营运能力 - **总资产周转率**：从0.21逐步提升至0.47，显示资产使用效率提高。 - **应收账款周转率**：从13.45提升至22.70，显示应收账款回收效率提高。 - **应付账款周转率**：从7.02提升至11.52，显示应付账款管理效率提升。 ## 总结 巨人网络在2026年中报中展现出强劲的业绩增长，主要得益于爆款游戏《超自然行动组》的持续成功和成熟产品的稳定运营。公司同时明确了股东分红回报规划，增强了市场信心。此外，全球化布局和AI技术的多业务赋能也为未来发展提供了支持。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，巨人网络具备良好的盈利能力和增长潜力，维持“买入”评级。