20220428-东吴证券-新媒股份-300770.SZ-2021年年报及2022年一季报点评_业绩延续高增长_派息率明显提升_3页_412kb

报告摘要

新媒股份在2021年及2022年第一季度实现了稳健的业绩增长，同时提升了派息率，显示出公司良好的盈利能力和分红政策。公司主要业务包括IPTV基础业务、互联网视听业务及内容版权业务，其中内容版权业务增长显著，成为推动收入增长的重要动力。公司费用控制表现优异，盈利能力维持高位，未来增长潜力值得期待。

业绩表现：2021年公司实现合并营业收入14.09亿元，同比增长15.43%；归属母公司净利润6.80亿元，同比增长18.23%。2022Q1营业收入3.88亿元，同比增长19.26%；归属净利润1.72亿元，同比增长6.06%。
派息率提升：董事会建议派发2021年现金股息每股1.2元（含税），派息率达到40%，较2020年显著提升。
业务增长：IPTV基础业务收入同比增长4.77%，用户规模稳定增长；互联网视听业务收入同比增长18.75%，云视听系列APP用户数增长17%；内容版权业务收入同比增长116.60%，成为收入增长的核心驱动力。
毛利率变化：尽管综合毛利率略有下降，但核心主业毛利率保持稳定，内容版权业务通过资源整合和内容产品矩阵拓展，为长期发展奠定基础。
费用控制：公司销售费用同比持平，管理费用和财务费用分别下降55.17%和33.76%，费用管理表现优异，盈利能力维持高位。
盈利预测：上调2022/2023年EPS至3.46/3.92元，预计2024年EPS为4.38元，当前估值具有吸引力，维持“买入”评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	1,409	1,627	1,844	2,067
同比增长率	15%	16%	13%	12%
归属母公司净利润（百万元）	680	798	906	1,013
同比增长率	18%	17%	13%	12%
每股收益（元/股）	2.94	3.46	3.92	4.38
P/E（现价&最新股本摊薄）	11.16	9.50	8.37	7.49

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产（百万元）	3,235	4,066	5,005	6,058
货币资金及交易性金融资产（百万元）	2,690	3,444	4,306	5,279
非流动资产（百万元）	497	576	651	725
资产总计（百万元）	3,732	4,642	5,657	6,782
流动负债（百万元）	652	764	874	988
非流动负债（百万元）	22	22	22	22
负债合计（百万元）	674	786	896	1,010
所有者权益合计（百万元）	3,058	3,855	4,760	5,772
负债和股东权益（百万元）	3,732	4,642	5,657	6,782

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	1,409	1,627	1,844	2,067
营业成本（含金融类）（百万元）	644	760	874	992
营业利润（百万元）	681	804	912	1,018
归属母公司净利润（百万元）	680	798	906	1,013
每股收益（元/股）	2.94	3.46	3.92	4.38
毛利率（%）	54.29	53.30	52.60	52.01
归母净利率（%）	48.24	49.06	49.13	49.01

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	1,045	905	1,011	1,122
投资活动现金流（百万元）	-563	-151	-148	-149
筹资活动现金流（百万元）	-273	0	0	0
现金净增加额（百万元）	208	753	862	973

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	13.20	16.66	20.58	24.96
ROIC（%）	23.44	21.18	18.97	17.19
ROE-摊薄（%）	22.28	20.74	19.05	17.56
资产负债率（%）	18.07	16.94	15.85	14.90
P/E（现价&最新股本摊薄）	11.16	9.50	8.37	7.49
P/B（现价）	2.49	1.97	1.59	1.31