20220610-国盛证券-食品饮料行业专题研究_鲁豫白酒草根调研反馈-疫情影响短期动销_环比显改善_9页_827kb

食品饮料行业总结：鲁豫白酒市场调研反馈

核心内容

本报告基于对山东和河南两大白酒消费市场的草根调研，分析了疫情对白酒终端动销的影响及市场格局变化。尽管疫情对白酒消费场景造成一定冲击，但整体市场已出现边际改善，尤其在中高端酱香型白酒领域，消费氛围持续升温，名酒品牌表现稳健，终端库存压力不大。

主要观点

鲁豫市场概况

• 山东市场：无本土白酒龙头品牌，省外品牌占据中高端市场。2020年起酱香型白酒消费逐渐升温，成为市场主力价格带。2021年，习酒、汉酱、郎酒等品牌在终端陈列和推荐力度上显著提升，酱酒已逐步进入主流婚宴场景。
• 河南市场：作为中国白酒发源地，拥有浓厚的饮酒文化。2021年白酒产量居全国第二，市场消费基础良好。省外品牌在高端及次高端价格带占据主导地位，豫酒品牌数量多但规模小，市场份额持续被挤压。2021年习酒市场规模超20亿，金沙和国台也突破10亿规模。

市场竞争格局

• 高端（800元以上）：茅台、五粮液、国窖1573、青花郎等品牌主导市场，竞争格局相对稳定。
• 次高端（300-800元）：酱酒产品占据重要地位，汉酱、习酒、国台等品牌表现突出，消费氛围持续升温。
• 中高端（100-300元）：以茅台系列酒和洋河海天系列为主，部分酱酒品牌也逐步进入此价格带。
• 中低端（50-100元）：河南本地品牌如赊店、宋河、仰韶、杜康等占据主导，竞争相对激烈。

关键信息

济南市场调研反馈

• 动销情况：疫情封控后，餐饮及宴请场景逐步恢复，但整体动销仍较为平淡，多数门店营业额与去年持平。
• 高端酒：飞天茅台终端成交价为2850元，普五约1070元，国窖1573约1050元，整体价格稳定。
• 次高端酒：习酒、汉酱、汾酒在陈列和推荐力度上具有明显优势，尤其是汉酱和习酒窖藏1988表现亮眼。
• 库存情况：终端库存货龄较长，多数产品为2021年下半年出厂，2022年新货较少。

郑州市场调研反馈

• 动销情况：受疫情影响较大，大型宴席仍受限，终端动销承压，多数门店营业额同比下滑15%以上。
• 高端酒：茅台、五粮液价格稳定，终端需求坚挺，国窖1573价格略低于五粮液。
• 次高端酒：汉酱和习酒在陈列和推荐上具有明显优势，酱酒已进入主流婚宴市场。
• 库存情况：多数产品为2021年以前出厂，2022年新货极少，终端库存压力较大。

投资建议

• 行业趋势：随着疫情逐步趋稳，经济稳增长措施逐步落地，白酒动销有望边际改善。
• 核心推荐：五粮液、洋河股份、贵州茅台、泸州老窖等名酒品牌，因其估值性价比高，具备较强的抗风险能力。
• 后续潜力：山西汾酒和古井贡酒在次高端市场有较大业绩弹性，值得关注。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若宏观经济复苏缓慢，可能影响白酒消费需求。
• 疫情反复：疫情局部反复将对白酒终端动销产生负面影响。
• 样本误差：草根调研存在样本选择偏差，反馈可能不具普遍代表性。

图表与数据来源

• 调研数据来源于实地走访的10家济南烟酒店和12家郑州烟酒店。
• 数据分析基于酒业家、wind、云酒头条等公开资料，结合国盛证券研究所研究结论。

结论

当前鲁豫白酒市场受疫情影响，终端动销有所承压，但随着消费场景逐步恢复，白酒市场整体呈现边际改善趋势。酱香型白酒在中高端市场表现尤为亮眼，成为消费主流。名酒品牌在高端市场仍具较强竞争力，估值具备吸引力，建议重点关注。