20230813-国盛证券-食品饮料_河南白酒草根调研反馈-以价换量_淡季库存去化_7页_454kb

河南白酒市场特点是产量居全国第二，省内消费氛围浓厚，2022年主要品牌销售额同比增长22%。市场竞争格局中省外品牌占据主导（占81%），省内品牌稳步增长。香型偏好方面，受“酱酒热”降温影响，浓香和酱香平分秋色。

经销商调研显示，当前名酒价格低位震荡，库存略有上升，终端利润空间受压。河南市场经销商对旺季（中秋国庆）持谨慎乐观态度，认为低价格可能刺激节日消费需求。老窖经销商认为价格有望上行，并期待五粮液、国窖1573等品牌发展。

草根调研进一步证实，名优白酒库存处于低位，酱酒库存压力较大，终端陈列以名酒为主，酱酒陈列减少。市场秩序管理加强，部分酒企严格管控窜货行为。消费者对酱香产品认可度仍高，但价格已处于低位，下行空间有限。

报告指出当前处于动销淡季，白酒基本面稳健，商务活动边际回暖，旺季销量有望增长。核心推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台和五粮液。风险包括经济复苏不及预期、旺季动销不及预期以及调研样本误差。