20120831-申万宏源-玻璃行业旬报_价格南跌北涨_下游需求略有回暖_14页_402kb

玻璃行业2012年8月旬报总结

核心内容概述

本报告为2012年第21期玻璃行业旬报，主要分析了8月下旬玻璃行业价格、库存、成本、毛利率等关键指标的变化趋势，同时对重点公司估值及行业投资评级进行了评估。报告指出，行业已逐步走出底部，进入相对平稳阶段，但趋势性反转尚未出现。

主要观点

• 行业阶段：玻璃行业已走出底部，进入较为平稳的阶段，但趋势性反转仍言之过早。
• 价格趋势：8月下旬，玻璃价格呈现“南跌北涨”的区域性变化，全国平均价格为68.9元/重箱，环比基本持平。
• 需求回暖：随着雨季和淡季的结束，下游需求略有回暖，部分企业复产意愿增强。
• 库存情况：行业库存为2649万重箱，环比增长0.9%，仍处高位，但库存回落趋势未改变。
• 停窑率：停窑率为25.6%，环比基本持平，整体产能仍处历史高位。
• 毛利率：预计8月下旬毛利率为12.5%，环比基本平稳。
• 投资评级：玻璃板块整体表现优于沪深300指数，重点关注公司南玻A和旗滨集团分别维持“买入”和“增持”评级。

区域价格变动详情

成本与价差分析

• 成本端：8月下旬，纯碱价格为1325元/吨，重油价格为4350元/吨，环比基本持平。
• 价差：玻璃-纯碱、重油价差为8.61元/重箱，环比基本持平。
• 预测：短期内成本将保持低位运行，需求未出现较强反弹，价差或将维持稳定。

库存与停窑率分析

• 库存：8月下旬行业库存为2649万重箱，环比增长0.9%，仍处高位。
• 停窑率：停窑率为25.6%，环比基本持平，与历史高点接近。
• 预测：随着市场需求转好，下游经销商进货由消极转为积极，企业库存将进入快速下滑通道。

重点关注公司估值

行业重要事件

• 长利玻璃投资20亿元进军汽车玻璃：武汉长利玻璃宣布投资20亿元打造汽车玻璃全产业链，项目即将在武汉开发区启动。
• 中国光伏产业面临挑战：欧洲光伏制造商联盟对中国的倾销行为提起诉讼，中国光伏产业正经历困难时期。
• 中建材蚌埠玻璃新材料产业园开工：中建材蚌埠玻璃工业设计研究院在蚌埠市开工新材料产业园，总投资近6亿元，目标建设国内最大玻璃新材料产业集群。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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