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湖北凯乐科技发展总结

核心内容概述

湖北凯乐科技股份有限公司是一家专注于大通信产业闭环和互联网领域的高科技企业，致力于成为信息化产业高端通信设备软硬件制造服务商。公司业务涵盖光纤、光缆、数据线缆、量子通信数据链产品、自主可控计算平台、智能指控终端等民用和军用产品。通过多元化布局和收并购，公司已快速切入军用和警用市场，深度挖掘通信产业的军民融合机遇。

当前市场价格为26.52元，目标价格为38元，对应2017年PE为33.6倍，2018年PE为19倍。公司长期竞争力评级高于行业均值，表明其在行业中的优势地位。

主要观点

• 业务转型：公司从传统的通信硅管、光纤、光缆等业务，逐步转型为专注于通信产业闭环，特别是在专网通信、量子通信、自主可控平台和智能指控终端领域。
• 专网通信增长：专网通信业务是公司主要增长点，2017年上半年签订合同金额达73.26亿元，完成交货结算金额为69.84亿元，显示公司在该领域的强劲市场表现。
• 军民融合战略：公司积极布局军用和警用市场，与中创为、江机民科、大地信合、斯耐浦等公司开展合作，实现军民两端协同发展。
• 定增与产业基金：公司通过定增募集资金9.8亿元，用于量子通信、自主可控计算平台和智能指控终端项目，同时设立产业投资基金，推动信息安全和大通信产业链发展。
• 盈利能力提升：公司通过资源整合和市场拓展，实现盈利能力显著提升，2017年预计净利润为8.1亿元，2018年为14.2亿元，2019年为20.6亿元。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：539.37百万股
• 总市值：18,798.66百万元
• 年内股价最高最低：28.46元 / 13.31元
• 沪深300指数：3647.35
• 上证指数：3208.54

财务指标

• 2017年预期：
  • 净利润：8.1亿元
  • EPS：1.15元
  • PE：23倍
• 2018年预期：
  • 净利润：14.2亿元
  • EPS：2.01元
  • PE：14倍
• 2019年预期：
  • 净利润：20.6亿元
  • EPS：2.90元
  • PE：9倍

业务发展

• 专网通信：2016年收入达59.69亿元，占公司总营收的70.88%。预计2017-2019年收入分别为115亿、180亿、230亿元。
• 光纤光缆：预计2017-2019年收入分别为12亿、15亿、20亿元，受益于国内FTTH建设及4G网络发展。
• 通讯软件技术开发：预计2017-2019年收入分别为15亿、18亿、20亿元。
• 子公司表现：
  • 江机民科：2016年净利润2141.06万元，超额完成承诺的101.96%。
  • 大地信合：2016年净利润1218.22万元，超出承诺的101.52%。
  • 斯耐浦：2016年净利润2024万元，超额完成承诺。
  • 上海凡卓：2017年承诺净利润为1.5亿元。

量子通信

• 量子通信作为未来通信技术的重要方向，已上升至国家战略高度。
• 公司已布局量子通信数据链产品产业化项目，未来有望在该领域取得突破。
• 2016年“沪杭干线”开通，标志着量子通信向实用化发展。

自主可控计算平台

• 公司通过VPX和CPCI平台的研发，抢占自主可控计算市场。
• 2015-2016年中国信息安全产品市场规模分别为409亿元和476亿元，年复合增长率较高。

投资建议

• 给予公司“买入”评级，目标价为38元。
• 公司在专网通信业务方面市场空间大，景气度高，有望持续带来业绩增长。

风险提示

• 军品订单业务不达预期
• 量子通信不达预期

总结

湖北凯乐科技凭借多元化布局和军民融合战略，在通信行业占据重要地位。公司通过并购和定增等方式，持续拓展专网通信、量子通信、自主可控计算平台和智能指控终端等核心业务，实现业绩快速增长。未来，随着量子通信和信息安全市场的快速发展，公司有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力，实现长期增长。