20140107-广发证券-建筑材料行业_淡季来临_14页_1mb

报告摘要

建筑材料行业在12月30日至1月3日期间整体进入淡季，水泥和玻璃价格均出现不同程度的回落，但水泥价格整体保持平稳，玻璃价格则继续走弱，尤其是华南地区调整幅度较大。其他建材如工业萘价格也继续下跌。行业整体处于低速增长阶段，但部分具备核心竞争力的公司仍有望实现较快增长。

水泥行业：
- 全国水泥平均价格持平，各地区价格保持平稳。
- 华北和西北地区水泥库容略有上升，其他地区保持平稳。
- 煤炭价格普涨，但水泥煤炭价格差有所下跌，西南地区下跌1元/吨。
- 1月3日，全国有效水泥产能同比增加15.18%，停产产能占比为16.41%，环比减少0.19%。
- 安徽方兴科技一线复点火，熔化量由300吨/日提升至600吨/日，显示产能提升趋势。
玻璃行业：
- 全国玻璃均价下跌0.19元/重箱，主要城市价格跌幅在-0.72至-0.09元/重箱之间，其中广州跌幅最大。
- 华南地区因外埠玻璃进入量增加，适度降价销售，以提高产销率。
- 沙河玻璃企业开始价格调整，未来可能成为淘汰落后产能的受益者。
- 玻璃纯碱重油价格差在华南地区环比下降0.93%，其他地区保持稳定。
- 玻璃行业有效产能同比增加15.18%，但目前仍存在较大停产产能，预计2014年将有部分产线投产。
其他建材：
- 工业萘价格继续下跌，显示淡季对部分原材料价格的影响。
- 一些公司如方兴科技、东方雨虹等在新产品放量和市占率提升方面表现积极，有望维持增长。

行业评级：维持“买入”评级，认为未来半年行业盈利和预期将双重改善。
未来展望：1-2月份为淡季，价格可能继续回落，但将是布局时点。2014年行业需求存在下滑风险，但供给改善将更显著，边际供需向好。
重点标的：
- 新产品放量逻辑：方兴科技、长海股份。
- 市占率提升逻辑：东方雨虹、建研集团。
- 核心公司：海螺水泥、金隅股份。

公司名称	13E EPS	14E EPS	13E PE	14E PE	13E PB	13E 吨EV
海螺水泥	1.80	2.10	8.74	7.49	1.60	559
华新水泥	1.00	1.30	11.49	8.84	1.32	447
江西水泥	0.92	1.15	10.22	8.17	2.02	331
冀东水泥	0.05	0.30	168.40	28.07	0.97	445
天山股份	0.39	0.60	15.38	10.00	0.79	598
金隅股份	0.78	0.90	7.99	6.92	1.10	-
南玻A	0.55	0.66	14.58	12.15	2.28	-
旗滨集团	0.58	0.67	13.48	11.67	1.88	-
建研集团	0.95	1.20	14.35	11.36	2.31	-
方兴科技	0.60	0.92	31.80	20.74	2.85	-
东方雨虹	1.05	1.42	25.05	18.52	7.02	-
长海股份	0.90	1.41	29.87	19.06	3.39	-
中国玻纤	0.28	0.40	27.14	19.00	1.74	-
北新建材	1.50	1.79	11.33	9.49	2.12	-
青龙管业	0.46	0.59	18.28	14.25	1.73	-
龙泉股份	1.30	1.62	13.59	10.91	2.13	-
伟星新材	0.91	1.18	15.86	12.23	2.78	-

行业评级：维持“买入”评级，未来半年盈利和预期将双重改善。
布局时点：1-2月份为淡季，也是布局时点。
重点公司：
- 海螺水泥、金隅股份：作为核心标的，具备较强竞争力。
- 方兴科技、长海股份：受益于新产品放量逻辑。
- 东方雨虹、建研集团：受益于市占率提升逻辑。