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建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2013年进入淡季调整期，水泥行业需求端保持平稳较快增长，供给端收缩态势不改，价格端持续超预期。玻璃行业2013年盈利明显回升，2014年预计供求相对平衡，价格走势将更为平稳。整体来看，行业面临环保政策收紧、产能调整和市场需求变化等多重因素，盈利水平有所提升，但存在一定的下行风险。

主要观点

水泥行业

• 行业步入淡季：1月份水泥市场正式进入淡季，下游需求减弱及春节临近将导致大部分水泥企业停产检修。
• 需求端：1-11月水泥产量同比增长9.25%，地产投资小幅回升，基建投资增速小幅回落。
• 供给端：2013年新增熟料产能约8000万吨，产能增速为5%，低于需求增速，供需边际改善。
• 价格端：12月全国水泥价格环比上涨2.8%，华东、中南、西南、华北地区涨幅分别为4.9%、4.2%、1.7%和0.3%，东北和西北价格持平。预计2014年水泥价格将进入淡季调整期，调整幅度需观察。
• 财务表现：1-11月水泥行业利润总额同比增长22.38%，毛利率提升至16.38%，盈利能力增强。

玻璃行业

• 盈利明显回升：2013年玻璃行业盈利创新高，1-10月利润总额为31亿元，同比增长500%，毛利率升至13.3%。
• 需求与供给：1-11月玻璃产量同比增长11.6%，全年需求增速预计在9%左右。2014年预计新增产能约7.8%，供给压力小于需求，供求将趋于平衡。
• 价格走势：12月玻璃价格在弱势中相对稳定，预计春节前将有一定回调空间，但幅度不大。
• 成本变化：12月重碱价格维持高位，燃料油价格上涨，天然气涨价导致部分企业成本上升。预计2014年纯碱价格将有所回落，但整体成本仍维持较高水平。

关键信息

行业动态

• 环保政策收紧：国家发布《水泥工业大气污染物排放标准》，现有与新建生产线氮氧化物排放标准为400毫克/立方米，重点地区为320毫克/立方米。
• 产能调整：河北计划2014年压减1000万吨水泥产能，全国完工待点火线占比下降，产能消化进入后期。
• 行政限制：安徽不再审批钢铁、水泥、平板玻璃等产能过剩行业的新增产能项目，防止盲目扩张。

投资组合

• 13年初以来组合表现：中投建材组合累计收益率为3.94%，跑赢行业指数14.64个百分点。
• 12月组合：北新建材、南玻A、福耀玻璃、伟星新材和天山股份，组合收益率为-5.31%，跑输行业指数0.51个百分点。
• 1月组合建议：继续推荐北新建材、南玻A、福耀玻璃、伟星新材和天山股份，分别基于其成长性、盈利改善、估值优势、渠道建设及新疆区域支持政策。

行业数据

风险提示

• 经济下行：经济增速加速下行可能影响建材行业需求。
• 房地产调控：房地产调控政策持续深入，可能对玻璃和水泥行业需求造成压力。

投资评级

附录信息

• 重点跟踪公司盈利预测：天山股份、伟星新材、北新建材、福耀玻璃等公司EPS及PE数据均显示盈利预期良好。
• 区域投资数据：各地区固定资产投资及房地产投资数据均显示增长，但增速存在地区差异。
• 相关报告：《建筑材料行业2014年投资策略-组合由进攻转向防御》、《建筑材料行业-水泥价格持续超预期，玻璃价格步入淡季调整期》等报告为行业分析提供依据。

总结

建筑材料行业在2013年表现出供需边际改善、盈利回升等积极趋势，但进入2014年，行业将面临淡季调整与政策影响。水泥价格短期将进入调整期，玻璃价格则趋于平稳。投资组合建议关注具有成长性、盈利改善和估值优势的公司，如北新建材、南玻A、福耀玻璃、伟星新材和天山股份。同时，需警惕经济下行与房地产调控带来的风险。