20260119-中邮证券-建材行业周报_年末需求进入淡季_关注供给改善品种_6页_962kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对建材行业进行了全面分析，维持“强于大市”的投资评级。整体来看，行业面临年末需求淡季、地产与基建需求疲软等压力，但部分细分领域如玻纤和消费建材因政策及市场需求改善展现出较强增长潜力。同时，报告也对相关企业进行了重点推荐与关注。

主要观点

行业整体表现

• 收盘点位：5522.93
• 52周最高：5613.29
• 52周最低：4167.51
• 行业相对指数排名：在申万31个一级子行业中排名第18位，表现弱于大盘。

投资要点

• 水泥行业：年末全国市场逐步进入淡季，需求下滑明显，房建市场疲弱，基建需求区域分化。预计未来两周水泥需求将减弱，价格以弱稳运行为主。25年11月水泥产量同比下滑8.2%。
• 玻璃行业：需求端仍承压，中间商库存较高。供给端部分产线冷修，但整体供需矛盾仍存，价格短期维持低位震荡。
• 玻纤行业：受AI产业链需求驱动，电子纱细分领域表现景气，产品结构升级明确，行业需求有望爆发式增长，量价齐升趋势明显。
• 消费建材：行业盈利已触底，价格竞争结束，提价诉求强烈。25年防水、涂料、石膏板等品类持续提价，26年可期待龙头企业盈利改善。

关键信息

重点关注企业

• 水泥：海螺水泥、华新建材
• 玻璃：旗滨集团
• 玻纤：中国巨石、中材科技
• 消费建材：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝

本周重点公告

• 海南发展：预计2025年度净利润亏损56,500至44,000万元。
• 金晶科技：预计2025年度净利润亏损约56,000万元，扣非净利润亏损约58,000万元。
• 金隅冀东：预计2025年度净利润为1.8-2.6亿元，扣非净利润为1.7-2.7亿元。

风险提示

• 政策风险：反内卷政策落地不及预期。
• 需求风险：地产及基建需求超预期下行，基建需求低于预期。

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅20%以上）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%-10%）、回避（涨幅-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%-10%）、弱于大市（涨幅-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（涨幅10%以上）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%-5%）、回避（涨幅-5%以下）。

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