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建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2016年11月14日至18日期间，整体呈现出水泥价格上涨、玻璃价格回落的态势。同时，部分其他建材产品价格出现涨跌分化，整体行业趋势在政策与市场因素影响下有所波动。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格表现：全国水泥平均价格环比上涨0.81%，其中华北地区上涨6元/吨，华东地区上涨14元/吨，而中南和西南地区则出现小幅下跌。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降0.76%，部分区域库存下降明显，如华北地区下降5.56%，但华东地区略有上升。
• 区域动态：
  • 华北地区水泥企业报价继续上涨，石家庄等地区涨幅较大。
  • 华东地区价格上调，南京等地需求增加带动价格上涨。
  • 西南地区价格稳中有涨，但企业出货未达产销平衡。
  • 西北地区价格保持平稳，但库存偏高。
• 趋势分析：水泥价格高点通常出现在11-12月，当前仍处于正常上涨阶段。预计春节前后水泥价格将回落，但整体行业仍具备结构性机会，尤其是冀东水泥，因其需求有保障、供给可能有拐点，被看好具有中期趋势性机会。

2. 玻璃行业

• 价格表现：全国玻璃均价环比下降0.15元/重箱，主要城市价格涨跌不一，上海、北京等地区微涨，沈阳、成都等地区下跌。
• 库存变化：全国玻璃库存环比微降，但部分区域库存有所上升，如华南和东北地区。
• 市场动态：
  • 华东地区库存改善，价格小幅上调。
  • 华南地区价格出现集体下调，可能是为应对周边低价货源流入。
  • 北方地区价格仍低迷，企业为降低库存而降价。
• 趋势分析：玻璃价格高点提前出现，主要因库存干扰。预计春节后价格将回落，行业整体进入下行周期，当前并非最佳择时点。

3. 其他建材行业

• 价格波动：工业萘、沥青、聚合MDI、PVC价格上涨，软泡聚醚、纯MDI、美废下跌，环氧乙烷、氧化锆、HDPE、PP、丙烯酸、锆英砂价格稳定。
• 行业动态：部分公司如东方雨虹、兔宝宝、伟星新材、友邦吊顶等具备穿越周期的能力，未来可能进入业绩增长、估值回调的震荡期。

关键信息

行业评级

• 当前评级：买入
• 维持评级：买入
• 投资逻辑：
  • 水泥行业区域性明显，冀东水泥因需求和供给变化被看好。
  • 玻璃行业周期性强，当前不是最佳买入时机。
  • 非周期建材公司（如东方雨虹、兔宝宝等）具备中线成长逻辑，未来可能进入震荡期。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体行业需求。
• 新投产能超预期：可能导致行业竞争加剧。

重点跟踪公司估值

行业趋势与展望

• 短期趋势：水泥价格仍保持上涨态势，玻璃价格高点提前出现，预计春节后价格将回落。
• 中长期趋势：房地产销售增速4月见顶，进入下行通道，但建材行业需求高点滞后约1年，预计明年第二季度将是阶段性高点。
• 结构性机会：冀东水泥因需求保障和供给变化被看好，非地产产业链如山东药玻、金圆股份也被继续看好。

公司动态

• 南玻A：管理层集体出走，可能对玻璃主业产生负面影响，但对竞争对手旗滨集团可能带来利好。
• 旗滨集团：虽有潜在优势，但当前不是玻璃行业的最佳择时点。
• 其他公司：如东方雨虹、兔宝宝等消费类建材公司，预计未来将进入业绩增长与估值回调的震荡期。

投资建议

• 买入评级：整体行业维持“买入”评级，建议关注结构性机会和非周期品种。
• 择时策略：水泥行业在淡季来临前可关注买点，玻璃行业需等待周期底部。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对建材行业需求造成压力。
• 新投产能超预期：可能导致行业竞争加剧，影响利润空间。

联系方式

• 分析师：谢璐（S0260514080004）
• 电话：021-60750630
• 邮箱：xielu@gf.com.cn

附注

• 本报告数据来源：数字水泥网、Wind、广发证券发展研究中心。
• 报告日期：2016-11-20
• 本报告仅供特定客户及专业人士参考，未经授权不得传播。