油服装备行业（二）：压裂设备市场空间全方位测算-20191111-广发证券-18页_1mb

专用设备行业：压裂设备市场空间全方位测算总结

核心内容

压裂设备是页岩气开采的关键装备，其核心作用在于通过水力压裂技术将掺入化学物质的液体泵入页岩层以释放天然气。该技术在2000年左右被美国广泛采用，成为页岩气开发的主要方式。

根据测算，2018年中国页岩气产量为108.81亿立方米，占全国天然气产量的7.69%。而根据《页岩气发展规划（2016-2020年）》，中国计划在2030年实现页岩气产量800-1000亿立方米。与美国2007年页岩气产量达到1000亿立方米时相比，中国目前的页岩气开发规模相当于美国1998年前后，仍有巨大的增长空间。

主要观点

• 页岩气开发对压裂设备需求巨大：页岩气开发需要大量压裂设备，目前一套5万水马力（HHP）车组的采购金额约3亿元，压裂车占93%。
• 国内压裂设备需求增长潜力大：2018年国内压裂设备总产能约95万HHP，若按2030年实现1000亿方产量目标，压裂设备总规模将超过1000万HHP，未来10年保有量有10倍增长空间。
• 压裂设备市场规模测算：根据两种增长情景（线性增长和指数增长），2030年压裂设备市场规模有望达到约162亿元。
• 投资建议：建议关注具备压裂设备研发能力、核心零部件生产能力和产能规模优势的上市公司，重点推荐杰瑞股份。

关键信息

1. 压裂设备价值构成

• 压裂设备组成：包括压裂车、混砂车、仪表车和管汇车等。
• 压裂车核心部件：发动机、变速箱、压裂泵、管汇，其中压裂泵被视为压裂车的“心脏”。
• 单套压裂车组配置：20台2500型压裂车、2台130吨混砂车、2台仪表车、1台管汇车及其他配套设备。
• 单套压裂车组年作业能力：约12-17口井，取15口井/年的初始值，并预测未来作业效率提升2%。

2. 中国页岩气开发规划

• 2018年页岩气产量：约108.81亿立方米。
• 2020年页岩气产量目标：300亿立方米。
• 2030年页岩气产量目标：800-1000亿立方米。
• 开发节奏：目前页岩气开发规模类似美国1998年前后，预计未来10年产量将显著提升。

3. 压裂设备市场需求测算

• 两种增长情景：
  • 情景一（线性增长）：2030年累计页岩气井约22214口，压裂设备总规模约1108万HHP，未来10年新增压裂设备需求峰值约79万HHP，年均市场规模约50亿元。
  • 情景二（指数增长）：2030年累计页岩气井约16291口，压裂设备总规模约1409万HHP，未来10年新增压裂设备需求峰值约270万HHP，年均市场规模约150亿元，期末市场规模约162亿元。
• 美国对比：2007年美国页岩气产量达1000亿方时，累计水平井数量已达3.3万口，表明中国页岩气开发潜力更大。

4. 投资建议

• 重点推荐公司：杰瑞股份，作为国内压裂设备龙头，具备强大的研发能力和核心零部件生产能力。
• 市场前景：随着页岩气规模化开发，压裂设备市场需求将显著增长，设备行业迎来景气周期。

5. 风险提示

• 三桶油页岩气开发不及预期。
• 国际原油天然气价格大幅波动。
• 天然气进口政策变动。
• 国内油气开采政策变动。

相关研究与数据来源

• 数据来源：中国自然资源部、国家能源局、EIA、广发证券发展研究中心。
• 相关研究：《页岩气发展规划（2016-2020年）》、《美国 Haynesville 页岩气井产量递减规律》、《页岩气开发所需压裂设备市场规模测算逻辑》。

结论

国内页岩气开发潜力巨大，压裂设备市场将随着页岩气产量增长而快速扩张。未来10年，压裂设备市场规模将显著增长，建议关注具备技术实力和产能优势的公司，如杰瑞股份。同时，需注意相关风险，如三桶油开发进度、国际油价波动、政策变化等。