20180205-申万宏源-纺织服装行业周报_腾讯阿里新零售大战加速_品牌龙头线下流量资源价值巨大_15页_1023kb

纺织服装行业周报总结

核心内容

2018年2月5日发布的申万宏源纺织服装行业周报，聚焦于新零售竞争加剧、品牌龙头线下流量价值重估的行业趋势。报告指出，随着腾讯和阿里在新零售领域的竞争加深，线下渠道价值重新受到重视，品牌服饰龙头海澜之家引入腾讯战略投资，引发板块性行情，成为投资关注的焦点。

主要观点

• 线上流量红利见顶：多家电商平台流量数据出现下降，如Gearbest、Zaful、Rosegal等，表明线上增长放缓，行业进入调整期。
• 线下渠道价值凸显：品牌服饰龙头通过线下布局，如海澜之家与腾讯合作，将推动线上线下融合，提升品牌影响力。
• 行业增长潜力：全球非织造布需求持续增长，中国作为非织造大国，拥有广阔的市场空间，尤其在终端产品市场。
• 政策与市场机遇：海南地区政策红利及土地资源为欣龙控股等公司提供发展支撑，助力其转型与扩张。
• 业绩复苏与估值修复：部分公司如七匹狼、比音勒芬等在2017年实现业绩回暖，估值具备安全边际。

关键信息

2.1 2018年1月PMI指数

• 中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，较上月下降0.3%，与去年同期持平。

2.2 电商数据

• 2017年全年国内实物商品网上零售额增长28.0%，占社会消费品零售总额的15.0%。
• 综合类平台：Amazon、eBay、速卖通流量均出现下降。
• 垂直类平台：Gearbest、Zaful、Rosegal流量下降，其中Gearbest全球排名下降21位。

3.1 欣龙控股

• 公司深耕无纺行业多年，是中国非织造新材料第一家上市企业。
• 拥有千亩土地资源，估值约40亿元，高于当前市值，提供安全边际。
• 研发创新能力强，成功推出汉麻无纺新材料，推动终端产品转型。

3.2 太平鸟

• 增资入股太平鸟巢，持有51%股权，进军家居市场，完善品牌生态圈。
• 2017年零售额1545万元，同比增加19%，但净利润亏损。
• 与阿里合作，计划实现线上线下零售额双百亿目标。

3.3 比音勒芬

• 推出旅游度假服饰新系列，契合消费升级趋势。
• 获得西甲赞助权，提升品牌国际化形象。
• 与明星合作，开启品牌“星”时代，提升品牌影响力。
• 2017年前三季度扣非净利润增长47.6%，业绩持续复苏。

3.4 其他公司动态

• 海澜之家：引入腾讯战略投资，拟设立100亿产业基金，将于2月5日复牌。
• 跨境通：股东质押股份，累计质押比例上升。
• 富安娜：修正2017年归母净利润为4.4亿-5.3亿元，享受高新技术企业15%税率。
• 南极电商：完成工商变更登记。
• 嘉欣丝绸：实控人一致行动人计划增持股份，获得拆迁补偿款。
• 万里马：预中选中国移动标志服项目，金额约6000万元。
• 新野纺织：拟筹备重大事项，涉及资产收购，自2月5日起停牌。
• 上海家化：2017年归母净利润增长79%，扣非净利增长86%。

4.1 板块表现

• 上周纺织服装指数下降5.79%，弱于市场。
• 服装家纺指数下降5.16%，相对申万A指数下降6.89%。
• 涨幅前五的个股：维格娜丝（19.65%）、南极电商（10.8%）、罗莱生活（9.29%）、太平鸟（8.04%）、美盛文化（7.38%）。
• 跌幅前五的个股：嘉麟杰（-17.80%）、探路者（-17.43%）、*ST中绒（-16.42%）、三夫户外（-16.10%）、棒杰股份（-15.77%）。

5.1 行业估值比较

• 海澜之家：PE为16倍，评级为买入。
• 七匹狼：PE为24倍，评级为增持。
• 比音勒芬：PE为35倍，评级为增持。
• 富安娜：PE为20倍，评级为增持。
• 跨境通：PE为34倍，评级为买入。
• 南极电商：PE为45倍，评级为增持。
• 开润股份：PE为57倍，评级为增持。

投资建议

• 高增长电商：推荐跨境通、南极电商、开润股份。
• 低估白马：推荐海澜之家、森马服饰。
• 多品牌女装：推荐太平鸟、安正时尚、歌力思。

行业与公司动态

• H&M进军中国市场：2017年在中国贡献88亿元营收，计划2018年3月上线天猫。
• 棉花价格波动：现货价格上升，期货价格下降，反映市场供需变化。
• 股东大会与解禁信息：多家公司近期召开股东大会，部分非流通股即将解禁，影响市场流动性。

评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上），增持（相对强于市场5%-20%），中性（-5%-5%），减持（-5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场），中性（与市场持平），看淡（弱于市场）。

法律声明

本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何损失。投资者应参考完整报告，结合自身情况做出决策。