20180720-新时代证券-分众传媒-002027.SZ-分众传媒_公司点评_牵手阿里_线上线下流量协同打开想象空间_4页_864kb

分众传媒公司点评总结

核心内容

分众传媒于2018年7月18日发布公告，宣布阿里系通过直接与间接股权受让方式战略入股公司，合计持股比例为7.99%，交易金额约为150亿元。此外，AlibabaInvestment通过增资方式获得分众传媒控股股东MMHL 10%的股权，并计划在未来12个月内增持不超过5%的股份。此次合作不仅消除了境外股东持续减持对公司的影响，还为分众传媒的未来发展打开了新的想象空间。

主要观点

• 战略合作增强行业地位：阿里系的入股标志着线上线下流量协同的新阶段，为分众传媒带来更丰富的资源支持，有助于提升其在广告市场的竞争力和市场份额。
• 行业增长势头强劲：根据CTR数据，2018年5月中国广告市场同比增长3.0%，其中电梯电视、电梯海报和影院视频广告分别增长26.8%、28.4%和36.4%，显示出强劲的增长潜力。
• 财务表现稳健：公司预计2018-2020年净利润分别为69.47亿元、79.90亿元和90.67亿元，对应EPS分别为0.47元、0.54元和0.62元，当前PE为23倍，2020年PE预计为18倍，显示公司具备较高的估值吸引力。
• 护城河稳固：分众传媒在电梯媒体广告领域占据龙头地位，多年深耕构建了宽广的护城河，未来增长空间广阔。

关键信息

股权变动与投资

• 阿里系受让四位境外股东全部股份，持股比例7.99%。
• AlibabaInvestment通过增资持有MMHL 10%股权。
• 阿里系计划在未来12个月内增持不超过5%的股份。

市场表现

• 2018年5月广告市场同比增长3.0%，电梯电视、电梯海报、影院视频广告分别增长26.8%、28.4%、36.4%。
• 分众传媒作为该领域的龙头，预计市场份额将持续提升。

财务预测

估值与评级

• 当前股价为10.97元，对应2018-2020年PE分别为23、20、18倍。
• 维持“推荐”评级，未来6-12个月公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 广告主预算下行风险。

财务摘要

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

结论

分众传媒通过与阿里系的战略合作，不仅消除了境外股东减持对公司的影响，还借助阿里强大的线上资源，增强了其在广告市场的竞争力。公司作为电梯媒体广告领域的龙头，未来有望进一步扩大市场份额。财务表现稳健，净利润和EPS持续增长，估值合理，维持“推荐”评级。但需关注宏观经济和广告主预算变化带来的潜在风险。