20180718-财通证券-分众传媒-002027.SZ-阿里150亿战略入股_线下流量入口价值凸显_3页_632kb

分众传媒（002027）投资总结

核心内容

分众传媒近期获得阿里巴巴集团的战略投资，阿里巴巴及其关联方合计增持分众传媒股份至10.22%，成为第二、第三大股东。此次交易反映了阿里对分众传媒在数字营销领域的高度认可，并有望通过阿里在大数据和新零售方面的资源，提升分众传媒的精准营销能力。公司目标价为14.4元，维持“买入”评级。

主要观点

• 战略合作深化：阿里通过直接和间接方式增持分众传媒股份，表明其对分众传媒未来发展的信心，双方将共同探索新零售背景下的数字营销模式创新。
• 市场地位稳固：分众传媒是中国最大的城市生活圈媒体平台，拥有覆盖300城2亿中产的广告资源，并计划中期实现500城5亿中产的覆盖目标。
• 盈利能力强劲：公司2018年净利润预计为7,182百万元，净利润率持续提升，达到50.8%。
• 现金流稳定：公司具备充足的现金流和低杠杆率，财务状况稳健，有助于支持未来扩张。
• 估值合理：根据预测，公司未来三年的市盈率（PE）持续下降，从2018年的20.3倍降至2020年的15.5倍，显示市场对其未来增长的预期较为乐观。

关键信息

股权变动

• 阿里网络拟受让分众传媒7.74亿股（5.28%）。
• AlibabaInvestment和NewRetail拟间接受让3.98亿股（2.71%）。
• 阿里及其一致人拟在未来12个月内增持不多于5%的股份。
• 江南春与MMHL拟以约45亿元人民币认购新增股份，阿里间接持股比例增至2.23%。

股价与估值

• 2018年7月18日收盘价为9.94元。
• 一年内股价波动范围为8.35元至15.55元。
• 当前市盈率（PE）为23.9倍，市净率（PB）为12.61倍。

财务预测（2018-2020年）

• 营业收入：预计从14,140百万元增长至18,423百万元。
• 净利润：预计从7,182百万元增长至9,387百万元。
• 每股收益（EPS）：预计从0.49元增长至0.64元。
• ROE：预计从40.3%下降至25.9%，但整体仍保持较高水平。

财务指标分析

• 毛利率：维持在72%以上，显示公司成本控制能力强。
• 营业利润率：从60.3%略降至59.5%，但整体仍保持良好。
• 资产负债率：从32.1%降至18.0%，显示财务结构优化。
• 流动比率：从2.85提升至4.65，表明短期偿债能力增强。
• 市盈率（PE）：预计从20.3倍降至15.5倍，显示估值逐步合理化。

投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业评级：建议“增持”，预计行业整体回报将高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 解禁风险：部分股份可能面临解禁，影响市场流动性。
• 战略扩张进展不及预期：公司扩张计划若受阻，可能影响增长预期。
• 系统性风险：宏观经济波动或政策变化可能对公司业绩产生不利影响。

数据来源

• 贝格数据
• 财通证券研究院

联系信息

• 分析师：陶冶（SAC证书编号：S016051711002）

• 座机：021-68592217

• 邮箱：taoye@ctsec.com

• 联系人：汪哲健

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估值指标

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