20230625-国盛证券-煤炭开采_关注能源供应瓶颈对价格中枢的提振_14页_2mb

煤炭开采行业总结

核心内容概述

本周全球能源价格整体呈现分化趋势，原油价格小幅下跌，天然气价格则因供应扰动出现显著上涨，煤炭价格则在部分港口略有企稳迹象。能源市场整体面临高库存与供应瓶颈的博弈，尤其在天然气领域，欧洲市场因俄罗斯气源退出后供应端的脆弱性，价格波动加剧。煤炭市场虽然价格有所回落，但预计价格底部已现，未来有望受益于“迎峰度夏”需求的回升。

主要观点

• 原油市场：布伦特和WTI原油价格均出现下跌，主要受金融和宏观情绪阶段性扰动影响。OPEC+原油产量略有下降，但整体仍保持稳定，市场对减产预期支撑油价。
• 天然气市场：欧洲天然气价格因供应端的多重扰动出现大幅波动，TTF价格因俄罗斯气源退出后的供应缺口而出现超预期上涨。美国和东北亚LNG现货价格也有小幅上涨，但整体库存压力仍较大。
• 煤炭市场：欧洲ARA港口煤炭价格维持稳定，纽卡斯尔和南非理查兹湾港口煤炭价格略有下跌，但市场已出现企稳迹象。全球煤炭价格仍受需求端等待启动影响，但“迎峰度夏”预期和高温天气可能带来支撑。
• 电力需求：欧洲电力市场仍受“迎峰度夏”预期影响，天然气发电和煤电需求均有所回升，但可再生能源如光伏和风能也在逐步增加。
• 气温变化：全球气温逐渐回升，特别是印度和东南亚地区，为煤炭需求提供了潜在支撑。

关键信息

• 原油价格：布伦特原油期货结算价为73.85美元/桶，下跌3.6%；WTI原油期货结算价为69.16美元/桶，下跌3.65%。
• 天然气价格：荷兰TTF天然气期货结算价上涨2.4%至33.5欧元/兆瓦时；东北亚LNG现货到岸价上涨29.5%至12.41美元/百万英热；美国HH天然气期货结算价上涨3.7%至2.73美元/百万英热。
• 煤炭价格：欧洲ARA港口煤炭价格维持117.9美元/吨，纽卡斯尔港口煤炭价格下跌2.1%至125.8美元/吨，南非理查兹湾港口煤炭价格微跌0.2%至105.9美元/吨。
• 能源供应与需求：全球煤炭市场仍面临高库存压力，需求尚未明显启动，但今夏高温可能带来支撑。欧洲天然气供应瓶颈明显，库存压力较大，但价格因供应扰动出现反弹。
• 投资策略：煤炭行业基本面偏弱，但市场预期逐步改善，政策支持和国企改革可能带来估值修复机会。重点推荐“中特估”概念企业，如中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源，以及高股息企业如山煤国际。

重点标的推荐

风险提示

• 能源供应超预期
• 地缘政治博弈超预期

投资建议

• 行业走势：增持（维持）
• 分析师：张津铭、高亢
• 联系方式：zhangjinming@gszq.com、gaokang@gszq.com