20230409-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_供应瓶颈仍是全球能源价格高位的核心_13页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周全球能源价格整体呈现分化趋势，原油、天然气和煤炭价格各有波动。尽管原油和天然气价格有所回落，但煤炭市场仍表现偏强。同时，能源行业面临供应端扰动与金融系统压力的双重影响，但部分企业因高股息率和低估值具备投资吸引力。

主要观点

• 原油市场：欧佩克维持减产政策，原油供应端利多预期仍存，但需求端受全球经济衰退和金融风险影响，油价回调。布伦特原油期货结算价为85.12美元/桶，较上周上涨7.38%；WTI原油期货结算价为80.7美元/桶，较上周上涨8.51%。

• 天然气市场：随着供暖需求退出，天然气价格短期承压，但中长期来看，LNG接收站及气化装置仍不足，库存下降后，价格可能因需求波动而大幅上涨。东北亚LNG现货到岸价下跌0.6%，荷兰TTF天然气期货结算价下跌8.3%，美国HH天然气期货结算价下跌9.3%。

• 煤炭市场：海运煤市场偏强运行，纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价上涨9.3%，南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价上涨2.8%。海外煤市随着中印夏季补库预期增强，边际向好。

• 投资策略：煤炭板块估值修复潜力较大，当前PE水平普遍回落至4倍左右，部分公司股息率高达14%以上。重点推荐“中特估值”企业，如中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；同时看好低估值、高股息的山煤国际，以及煤、气产能扩容的广汇能源。关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份，以及煤炭转型先锋华阳股份、受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。

关键信息

价格变动

企业动态

• 伊泰煤炭：董事会批准回购H股，最低要约价为17港元/股，较公告当日溢价超50%，预计总代价为55.42亿港元。
• 煤炭估值：当前PE水平普遍回落至4倍左右，部分公司股息率高达14%以上，性价比凸显。
• 投资建议：
  • 买入：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤
  • 增持：潞安环能、平煤股份
  • 重点推荐：具备“中特估值”特征的企业
  • 关注：华阳股份、盛德鑫泰、青达环保

风险提示

• 能源供应超预期
• 地缘政治博弈超预期

行业走势

• 整体趋势：能源市场进入传统淡季，但煤炭市场表现偏强，天然气价格短期承压，中长期仍有上涨空间。
• 投资逻辑：煤企高利润和高现金流背景下，分红比例有望提高，估值亟待修复。国企改革持续推进，中国特色估值体系逐步清晰，为板块提供支撑。

相关研究

1. 《煤炭开采：伊泰拟回购退市，估值修复一触即发》（2023-04-02）
2. 《煤炭开采：金融风险逐渐平稳，油价反弹修复，煤、气后市边际向好》（2023-04-02）
3. 《煤炭开采：低估值、高分红彰显投资价值》（2023-03-26）

重点标的

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

作者信息

• 分析师：张津铭
• 执业证书编号：S0680520070001
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com

资料来源

• Wind、彭博、金十数据、国盛证券研究所