20220703-财信证券-财信宏观策略_市场资金跟踪周报_稳增长持续发力_市场风格开始切换_19页_1mb

策略点评总结

核心内容

2022年7月3日发布的策略点评指出，A股市场在经历了前期快速反弹后，进入震荡调整阶段，市场风格将出现切换。7月份是A股公司中报业绩预告密集披露期，预计对市场情绪有一定压制作用。同时，公募基金半年度业绩排名前后，机构资金可能从高位成长股流向低位价值股，进一步影响市场风格变化。此外，科创板开市三周年迎来解禁高峰，可能对电子等赛道板块形成压制。

主要观点

• 市场走势：A股市场在6月27日至7月1日期间整体呈现震荡走势，上证指数上涨1.13%，创业板指下跌1.50%。市场机会大于风险，预计第三季度A股将呈现“W型”走势，两次资产配置时点可能出现在4月中下旬和8月中下旬。
• 政策影响：稳增长政策持续发力，带动地产、基建、建材等板块走强。消费板块因疫情政策调整而回暖，航空、机场、旅游、酒店、免税、餐饮、院线等板块有望受益。
• 经济数据：6月份中国制造业和非制造业PMI双双回归荣枯线上方，显示经济边际回暖，经济底可能已在4-5月份出现，无需过度悲观。
• 市场风格切换：市场风格将从成长股转向价值股，预计蓝筹股将跑赢成长股，类似2016年-2017年的行情。
• 国际环境：美联储加快加息和缩表，导致全球资本市场估值承压。中美政策利率倒挂可能加剧外资流出压力，但当前国内流动性仍相对充裕。
• 投资建议：建议从以下四个板块进行资产配置：稳增长政策板块、业绩边际改善板块、困境反转板块、新能源等赛道股。

关键信息

• A股行情回顾：上周A股整体上涨，但创业板指下跌。行业板块中，商业贸易、建筑材料、有色金属涨幅居前；主题概念中，预增指数、锂矿指数、连板指数表现较好。沪深两市日均成交额上升9.14%。
• 市场估值水平：A股整体估值相对便宜，全部A股PE中位数为33.59倍，位于历史后25.96%分位。上证50和沪深300PE中位数分别为20.84倍和23.35倍，处于历史较高分位。
• 市场资金跟踪：
  • 北上资金：上周净流入，全年累计净流入717.99亿。
  • 融资融券：融资买入额占成交额比排名前5的行业为非银金融、钢铁、煤炭、有色金属、商贸零售。两融余额占全A流通市值的比重排名前5的行业为综合、非银金融、有色金属、建筑装饰、钢铁。
  • 公募基金：6月公募基金发行速度加快，股票和混合型基金发行规模为230.25亿。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情再次复发、海外市场波动、中美关系恶化、新兴市场国家风险。

投资建议

1. 稳增长政策板块：关注地产、基建、建材（投资端）和汽车、家电、建材（消费端）。
2. 业绩边际改善板块：未来1-2个季度，军工、交运、TMT、煤炭、农林牧渔的业绩改善幅度可能最大。
3. 困境反转板块：包括生猪养殖（产业周期反转）和航空、机场、旅游、酒店、免税、餐饮、院线等（疫情反转）。
4. 新能源等赛道股：关注业绩高增长且估值合理的医药、新能源车、光伏、风电、储能标的。

市场资金与估值

• 北上资金累计净流入趋势显示资金持续入场。
• 融资融券市场显示资金对非银金融、钢铁、煤炭等板块偏好明显。
• A股整体估值处于相对低位，但调整时间尚短，预计“双底”磨底走势。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能持续。
• 疫情风险：疫情再次复发可能对市场情绪产生负面影响。
• 国际风险：美联储加息及缩表对全球资本市场造成压力，中美政策利率倒挂可能加剧外资流出。
• 市场波动风险：需警惕海外市场波动和中美关系恶化对A股的影响。

总结

该策略点评强调A股市场在7月份将进入震荡调整阶段，市场风格切换可能带来结构性机会。政策端稳增长、控疫情、防风险三大目标的调整，使得消费、基建等板块受益。同时，A股整体估值相对便宜，但需关注中报业绩预告对市场情绪的影响。建议投资者关注稳增长、业绩改善、困境反转及新能源等赛道股，以把握市场机会。