20220213-美尔雅期货-PVC周报_现实与预期博弈_暂时观望等待需求恢复_20页_1mb

PVC市场周报总结（20220213）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月13日前一周PVC市场的供需基本面、价格走势及投资策略。整体来看，PVC市场处于现实与预期博弈的状态，供给端相对稳定，需求端尚未完全恢复，库存持续增加，市场短期呈现回调迹象，但一季度稳增长预期支撑盘面，建议暂时观望，等待需求恢复后逢低买入。

主要观点与关键信息

1. PVC价格走势

• 现货价格重心走高：节后PVC市场价格重心有所上移，但下游需求尚未完全恢复，实际成交清淡，社会库存增加，供需面略偏弱。
• 期货震荡上涨：受春节期间原油上涨及宏观稳增长预期带动，PVC期货价格震荡上涨，但后期受黑色品种政策调控影响有所回调。
• 价差变化：期货5-9合约价差小幅扩大，乙电价差小幅缩小，但仍处于合理区间。
• 基差扩大：PVC现货跟随期货上涨，基差小幅扩大，盘面处于小幅贴水状态。

2. 供给端分析

• 整体开工负荷小幅下降：截至2月10日，国内PVC行业整体开工负荷为78.6%（-0.48%），其中电石法开工率略有上升，乙烯法则有所下降。
• 检修损失量增加：本周因检修导致的PVC损失量为3.117万吨，较节前有所增加，但下周暂无计划检修，预计损失量减少。
• 电石供应稳定：电石企业开工平稳，产量稳中有增，运输逐步恢复，电石供应增速大于下游需求增速，呈现区域性过剩。
• 成本压力缓解：电石采购价节后下调150-250元/吨，部分PVC企业利润有所好转，但氯碱一体化企业仍受液氯价格下行影响。

3. 需求端分析

• 下游开工偏低：多数制品企业仍处于复工阶段，开工率偏低，短期刚需有增加预期，但难有大幅提升。
• 出口订单支撑有限：海外3月报价上调，但当前以交付前期订单为主，出口量对国内市场支撑有限。
• 地产政策关注点：一季度为地产政策密集发布期，预计基建和地产恢复将超预期，关注政策对终端需求的影响。

4. 库存端分析

• 社会库存持续增加：由于上游厂家多以交付前期订单为主，下游需求未完全恢复，库存持续增加。
• 库存增长趋势明显：截至2月11日，社会库存为509,500吨，环比增加134,989吨，同比略有下降。
• 累库速度加快：今年整体累库速度高于去年，主要受出口量下降影响，后续需关注累库速度变化。

供需基本面总结

• 供给端：电石供应稳定，PVC开工负荷变化不大，但部分企业因检修导致产量损失，整体供应仍偏宽松。
• 需求端：下游企业复工进度缓慢，需求恢复需时间，短期刚需有限，地产政策可能带动需求回升。
• 库存端：社会库存持续增加，市场面临压力，但出口订单交付对库存有一定支撑作用。
• 价格端：现货与期货价格同步上涨，但基差扩大，市场处于弱现实强预期状态。

投资策略建议

• 短期策略：PVC基本面略偏弱，市场可能跟随现货回调，但回调空间有限，建议暂时观望。
• 中长期策略：随着下游需求逐步恢复，盘面交易将从预期转向需求现实，可逢低买入。
• 风险提示：煤炭价格大幅回调可能对PVC成本端产生不利影响，需密切关注。

后续关注重点

1. 宏观政策变化：特别是地产与基建政策的推进。
2. 黑色系消息：如煤炭价格波动、运输恢复情况等。
3. 下游复工进度：尤其是管材、型材等终端需求恢复情况。
4. 出口订单动态：海外报价变化及出口量趋势。

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