20230131-美尔雅期货-PVC月报_宏观与现实博弈_关注节后需求端恢复_21页_1mb

PVC市场分析总结（2023年1月31日）

核心内容概述

本报告对2023年1月PVC市场进行了全面分析，重点围绕供给端、需求端、库存端、价格走势等方面展开，同时对基差变化、月间价差等进行了探讨。整体来看，PVC市场在宏观预期与现实需求之间存在博弈，2月将是验证需求恢复的关键月份。

主要观点

1. 供给端分析

• 开工率提升：1月PVC企业检修及计划外停车减少，整体开工率环比上升。截至1月26日，国内PVC开工率为78.35%，其中电石法开工率77.12%，乙烯法开工率82.77%。
• 2月供应预期平稳：2月检修计划有限，供应端变化不大，但德州实华及广西华谊新装置继续投料生产，可能带来小幅供应增长。
• 库存压力：1月PVC厂库快速增加，主要由于春节假期导致下游需求减少，预计2月中上旬库存仍会延续累库趋势。

2. 需求端分析

• 1月需求疲软：受春节假期影响，下游开工率大幅回落，地产相关数据表现偏弱，整体需求处于淡季。
• 2月需求逐步恢复：节后下游企业将复工，但恢复至正常水平尚需时间，预计先消化库存。
• 出口支撑：1月出口接单良好，2月将逐步交付，印度市场需求尚可，出口仍对PVC形成一定支撑。

3. 库存端分析

• 社会库存快速累积：1月PVC社会库存持续增加，库存绝对值偏高，预计2月中上旬仍处于累库阶段。
• 中游库存变化不大：由于终端订单减少，中游贸易商及下游制品企业接货意愿减弱，库存变化有限。
• 上游库存压力：生产企业在交付节前订单后，库存再度上升，部分企业面临一定压力。

4. 价格走势

• 现货价格重心上移：1月PVC现货价格整体上行，主要受宏观预期及地产政策刺激影响，但基本面支撑较弱。
• 期货延续反弹：1月PVC期货受宏观利好带动，整体反弹，但节后需关注需求恢复情况。
• 基差缩小：1月期现价格同步上涨，但现货涨幅小于期货，主力05合约基差小幅缩小，整体仍处于合理区间。
• 月间价差变化不大：5-9合约价差维持稳定，乙电价差仍在合理范围内。

关键信息

供应端关键数据

• 1月检修损失量：9.39万吨，环比减少7.041万吨。
• 2月检修预期：检修损失量预计继续减少。
• 电石价格走势：1月先涨后跌，截至1月30日乌海电石出厂价为3700元/吨。
• 乙烯法原料价格：乙烯价格略有回落，但EDC和VCM价格均上涨。

需求端关键数据

• 1月出口预计：13万吨，环比小幅增加。
• 地产数据：2022年地产竣工面积尚可，但新开工回落可能影响2024年竣工表现。
• 下游开工：1月开工率下降，2月逐步恢复。

库存端关键数据

• 1月社会库存：快速累积，库存绝对值偏高。
• 2月库存变化：预计中上旬仍延续累库，后期或出现拐点。

策略建议

• 短期策略：2月上旬PVC开工维持高位，下游需求恢复尚需时间，库存延续累库，建议对前期多单适当减仓。
• 中期关注：重点监测下游需求恢复情况及库存拐点，若需求不及预期，市场可能由预期转向现实。
• 宏观因素：地产政策及经济复苏预期仍是影响PVC价格的重要因素，需密切关注相关消息。

重点关注

1. 宏观及地产政策消息：政策对市场情绪和需求预期有较大影响。
2. 库存变化拐点：库存是否出现去化是判断市场趋势的重要信号。

总结

2023年1月PVC市场在宏观预期支撑下呈现反弹走势，但基本面仍偏弱。2月市场将面临供给端小幅增加、需求端逐步恢复的双重影响，同时库存压力依然存在。短期内，市场仍将在强预期与弱现实之间博弈，投资者需密切关注下游复工进度和库存变化情况，以判断后续走势。