20230227-美尔雅期货-PVC月报_强预期与弱现实博弈_关注需求恢复状况_21页_1mb

PVC市场分析总结（2023年2月27日）

核心内容概述

本报告分析了2023年2月PVC市场的供需基本面、价格走势、库存变化及成本情况，指出当前市场处于“强预期与弱现实”的博弈状态，并对3月市场走势进行了预测。报告认为，3月PVC价格或将偏强震荡，但若实际需求恢复不及预期，价格仍有下行可能，但下方空间有限。

主要观点

1. 价格走势

• 现货价格：2月PVC市场价格先跌后涨，上旬因供需偏弱及累库导致价格下行；中下旬随着下游复工和宏观地产复苏预期，价格有所回升，但下游对高价原料抵触，涨幅有限。

  • 华东电石法PVC价格：6420元/吨（环比+15）
  • 华东乙烯法PVC价格：6605元/吨（环比+0）

• 期货价格：PVC期货05合约在弱现实和强预期之间震荡，截至2月27日收于6421元/吨（环比+53），持仓量为696316手（环比-84334手）。

• 基差：主力05合约基差小幅缩窄，整体仍处于合理区间。

• 月间价差：5-9合约价差变化不大，乙电价差波动也较小。

供给端分析

2.1 开工率变化

• 2月PVC整体开工率79.66%（环比-0.43%），电石法79.22%（环比-0.05%），乙烯法81.26%（环比-1.82%）。
• 3月计划检修企业减少，开工率或小幅提升。

2.2 检修情况

• 2月检修损失量为11.232万吨，环比减少0.534万吨，同比增加1.086万吨。
• 主要检修企业包括云南南磷、昔阳化工、河南神马、甘肃银光等（电石法）及广东东曹、齐鲁石化等（乙烯法）。

2.3 产量变化

• 2月PVC产量约178万吨，3月预计增至200万吨，主要受益于广西华谊40万吨装置的逐步量产。

2.4 成本变化

• 电石价格：2月电石价格重心下移，乌海地区出厂价3400元/吨（环比-300元/吨），3月上旬预计因兰炭价格支撑及开工回落出现上行预期。
• 乙烯法原料价格：EDC及VCM价格小幅上涨，CFR东南亚分别为296美元/吨（+14）和827美元/吨（+70）。
• 企业利润：电石法企业小幅亏损，外采电石法PVC企业亏损减少；山东一体化氯碱企业因液氯成本影响仍小幅亏损，西北氯碱企业利润尚存。

需求端分析

3.1 下游开工恢复

• 2月下游开工逐步回升，3月预计进一步提升，但终端订单不佳，采购积极性不高，对高价原料抵触。
• 若后续订单好转，下游对原料价格的接受度可能提高。

3.2 管材型材开工

• 2月管材、型材开工环比提升，主要因春节假期影响减弱，大型企业全面复工。
• 地产行业虽有复苏预期，但现实端仍需时间，预计2023年更多为反弹修复，而非反转。

3.3 出口情况

• 2月出口量预计18万吨，环比增加，但2月末出口接单转弱，预计3月出口量变化不大。

库存端分析

4.1 社会库存变化

• 2月社会库存累库速度放缓，但仍处于明显偏高水平。
• 随着3月需求旺季到来，预计中游仓库库存将开始缓慢去化。

4.2 库存结构

• 上游库存压力略有缓解，因预售订单增加。
• 下游维持刚需库存，采购积极性不高。

关键信息

• 关注点：

  1. 宏观及地产政策消息
  2. 库存变化拐点

• 策略建议：

  • 3月PVC开工率预计保持偏高水平，下游有望提升。
  • 社会库存或出现去库拐点，价格或偏强震荡。
  • 若实际需求恢复不佳，价格或下行，但支撑位在6100元/吨附近，可尝试介入。

总结

2月PVC市场在弱现实与强预期之间震荡，价格先跌后涨，但涨幅有限。3月供给端压力有所缓解，需求端有望进一步提升，库存或出现去库拐点。市场对地产复苏预期较强，但实际需求恢复仍需时间。PVC价格或偏强震荡，但若需求不及预期，价格存在下行风险，但下方空间有限。投资者可关注宏观政策及库存变化，适时布局。