20210629-山西证券-广汽集团-601238.SH-MPV与新能源销量同比大幅增加_13页_1mb

广汽集团（601238.SH）投资点评总结

核心内容概述

本报告为山西证券对广汽集团（601238.SH）的市场表现及投资价值分析，发布于2021年6月29日。报告指出广汽集团在2021年5月的汽车产销表现稳健，新能源与MPV车型销量增长显著，公司整体具备较强的市场竞争力与增长潜力。分析师张湃与李召麒对广汽集团的未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 市场表现稳健：2021年5月，公司汽车产销量分别为16.57万辆和17.68万辆，同比分别增长6.64%和6.75%。累计产销量同比分别增长31.33%和43.56%，但增幅有所放缓。
• 产销比改善：5月产销比为1.07倍，较上月有所提升，显示生产与销售之间的协调性增强。
• 子品牌表现分化：广汽本田、广汽丰田、广汽乘用车销量增长显著，广汽埃安销量同比增长105%，表现突出；而广汽菲克销量同比大幅下滑，显示其市场竞争力较弱。
• 车型表现：MPV车型销量同比大幅增长79.01%，SUV增速放缓，轿车销量稳定增长。销量排名前列的车型包括雷凌、雅阁、缤智、凯美瑞、皓影等。
• 新能源与自主品牌崛起：广汽新能源埃安销量同比增长105%，其中AION S销量近5000辆。MPV家族销量达11312辆，同比增长106%。传祺M8、M6 PRO双车订单突破1.5万辆，表现强劲。
• 盈利预测：预计公司2021年、2022年每股收益分别为0.81元和0.96元，对应PE分别为15.89倍和13.45倍，估值合理，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业景气度下行、销量不及预期、政策调整等风险需关注。

关键信息

市场数据（2021-06-25）

• 收盘价：12.93元
• 年内最高/最低：13.77元 / 10.08元
• 流通A股：71.51亿
• 总股本：103.52亿
• 流通A股市值：924.66亿
• 总市值：937.86亿

基础数据（2021-03-31）

• 基本每股收益：0.23元
• 每股净资产：8.36元
• 净资产收益率：2.76%

分析师信息

• 张湃
  执业登记编码：S0760519110002
  电话：0351-8686797
  邮箱：zhangpai@sxzq.com

• 李召麒
  执业登记编码：S0760521050001
  地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 / 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层
  电话：0351-8686981 / 010-83496336
  网站：http://www.i618.com.cn

投资建议

• 评级：买入
• EPS预测：
  • 2021年：0.81元
  • 2022年：0.96元
• PE预测：
  • 2021年：15.89倍
  • 2022年：13.45倍
• 预期表现：公司爆款频出，日系合资车表现稳定，自主品牌品质提升显著，销量有望持续增长。在芯片短缺背景下，公司仍保持稳健增长，三季度表现或进一步改善。

财务预测（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

1. 行业景气度下行
2. 汽车销量不及预期
3. 行业政策大幅调整

图表目录（关键图表）

• 图1：公司汽车月产量（万辆，%）
• 图2：公司与行业月产量同比增速对比（%）
• 图3：公司汽车月销量（万辆，%）
• 图4：公司与行业月销量同比增速对比（%）
• 图5：公司汽车累计产量（万辆，%）
• 图6：公司与行业累计产量同比增速对比（百万辆）
• 图7：公司汽车累计销量（万辆，%）
• 图8：公司与行业累计销量同比增速对比（百万辆）
• 图9：月产销比情况（倍）
• 图10：本年累计产销比情况（倍）
• 图11：子公司口径月产量情况（辆，%）
• 图12：子公司口径月销量情况（辆，%）
• 图13：子公司口径累计产量情况（辆，%）
• 图14：子公司口径累计销量情况（辆，%）
• 图15：分车型销量（辆）
• 图16：分车型销量同比增速（辆）
• 图17：公司月销量排名居前的车型销量变化（辆）
• 图18：广汽本田月度销量变化（辆）
• 图19：广汽丰田月度销量变化（辆）
• 图20：广汽传祺月度销量变化（辆）
• 图21：广汽埃安月度销量变化（辆）
• 图22：广汽菲克Jeep月度销量变化（辆）
• 图23：广汽三菱月度销量变化（辆）

总结

广汽集团在2021年5月展现出稳健的市场表现，尤其在新能源与MPV领域表现突出，销量增长显著。公司合资品牌表现稳定，自主品牌持续发力，预计未来两年将保持增长态势。尽管面临行业挑战，但其盈利能力与估值指标显示公司具备投资价值。分析师建议维持“买入”评级，但需警惕行业景气度、销量预期及政策变化等潜在风险。