20210326-山西证券-广汽集团-601238.SH-成本控制利润改善_日系品牌销量高速增长_9页_976kb

报告摘要

广汽集团于2021年3月26日发布2020年年报，展示了公司在疫情背景下的市场表现和财务状况。报告指出公司通过有效的成本控制和新车型推出，实现了收入增长和利润改善，同时在自主品牌和新能源领域表现突出。

收入与利润表现
2020年公司实现营业收入631.57亿元，同比增长5.78%；归母净利润59.66亿元，同比下降9.85%；扣非后归母净利润48.07亿元，同比增长25.17%。
2021年及2022年预计EPS分别为0.81元和0.82元，对应PE分别为12.89倍和12.67倍，维持“买入”评级。
市场表现
公司全年产销量分别为203.48万辆和204.38万辆，同比分别增长0.54%和下降0.89%，优于国内行业平均水平。
在疫情不利影响下，公司销量保持稳定，显示出较强的市场适应能力。
产品与品牌策略
- 自主品牌：广汽传祺和广汽埃安通过推出多款新车型，如M8大师版、GS4PHEV、AIONV等，丰富了产品线，推动销量逆势上涨。
- 合资品牌：日系合资品牌如丰田雷凌、凯美瑞、本田缤智等销量稳定增长，新车型如威兰达和C-HREV进一步提升了产品竞争力。
财务指标
- 基本每股收益为0.58元，每股净资产为8.12元，净资产收益率为7.26%。
- 2020年销售费用率由7.63%降至5.77%，研发费用和管理费用率也有所下降。
未来展望
公司计划推出AionY、EMPOW55、换代GS8、GM6改款、GS4中改款、GA4中改款等新车，产品更新频繁，有望带动销量与估值同步提升。
行业复苏与新能源车市场增长将为公司带来积极影响。

市场数据（2021-03-26）
- 收盘价：10.40元
- 年内最高/最低价：13.77元 / 10.08元
- 流通A股：71.50亿
- 总股本：103.51亿
- 流通A股市值：743.63亿
- 总市值：754.25亿
财务预测（2021年3月26日）
- 营业收入预测：2021年69156.9百万元，2022年74412.8百万元，2023年80737.9百万元
- 归属母公司净利润预测：2021年8349.7百万元，2022年8494.9百万元，2023年8351.6百万元
- 每股收益预测：2021年0.81元，2022年0.82元，2023年0.81元
- P/E预测：2021年12.89倍，2022年12.67倍，2023年12.89倍
- P/B预测：2021年1.20倍，2022年1.12倍，2023年1.05倍
风险提示
1. 行业景气度下行
2. 汽车销量不及预期
3. 行业政策大幅调整

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

山西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，本报告基于已公开信息，但不保证其准确性和完整性。报告仅供参考，不构成投资建议，公司不对因使用本报告而产生的损失承担责任。