20210711-太平洋-广汽集团-601238.SH-MPV和新能源景气度向上_联合华为加码智能车_5页_788kb

报告摘要

广汽集团是中国领先的汽车制造企业，专注于可选消费领域中的汽车与汽车零部件板块。近期公司发布6月销量数据，并与华为展开深度合作，共同开发智能汽车平台，以推动智能化转型和提升市场竞争力。根据市场分析，公司目标价为19.5元，当前昨收盘为15.84元，显示出市场对其未来表现的积极预期。

MPV销量增长显著：广汽传祺6月销量2.5万台，同比增长11.6%，其中MPV车型M8和M6表现突出，6月销量达1.23万台，同比增长112.8%。1-6月累计销量5.4万台，同比增幅达126.5%，MPV的高增长将带动自主品牌的单车ASP（平均售价）持续上升。
广汽埃安表现亮眼：广汽埃安6月销量8639台，同比增长103.8%；1-6月累计销量4.3万台，同比劲增112.03%。公司推出新款AION S PLUS，其外观设计时尚、内饰科技感强、续航里程多样，预计全年销量有望突破10万台。
日系品牌稳步增长：广汽丰田6月销量7.3万台，同比增长9%；1-6月累计销量41.7万台，同比增长30%。广汽本田6月销量5.4万台，同比下滑35.5%，但1-6月累计销量37.2万台，同比增长16.7%。经典车型如凯美瑞和雅阁销量稳定，预计下半年芯片问题缓解后，产销将同步提升。
与华为合作打造智能车平台：公司与华为合作开发AH8车型，基于GEP3.0底盘平台和华为CCA架构，搭载华为全栈智能解决方案。项目预计投入7.9亿元，计划于2023年底量产，标志着公司在智能化领域的重要布局。
投资建议：公司2021/2022年归母净利润预计分别为84.5亿元和114亿元，对应PE估值分别为19倍和14倍，分析师建议“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

6月销量：
- 广汽自主：2.5万台（+11.6%）
- 广汽埃安：8639台（+103.8%）
- 广汽丰田：7.3万台（+9%）
- 广汽本田：5.4万台（-35.5%）
1-6月累计销量：
- 广汽自主：15.1万台（+28.3%）
- 广汽埃安：4.3万台（+112.03%）
- 广汽丰田：41.7万台（+30%）
- 广汽本田：37.2万台（+16.7%）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	63157	74525	93157	102472
净利润（百万元）	5966	8446	11374	13724
摊薄每股收益（元）	0.58	0.82	1.10	1.33
市盈率（PE）	27.48	19.41	14.41	11.95

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	7.63%	7.12%	7.50%	8.00%	8.30%
销售净利率	9.52%	8.93%	10.83%	11.62%	12.77%
净利润增长率	-30.20%	-9.85%	41.57%	34.67%	20.65%
ROE	8.26%	7.08%	9.33%	11.49%	12.63%
ROA	4.88%	4.24%	5.64%	6.96%	7.94%
ROIC	15.88%	12.37%	15.93%	25.34%	30.78%