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广汽集团2022年4月销量及投资分析总结

核心内容概述

广汽集团（601238.SH）在2022年4月受到疫情影响，整体销量出现下滑，但其自主板块表现强劲，合资品牌部分车型仍保持良好增长态势。尽管短期面临挑战，但公司仍维持高增长趋势，未来发展前景乐观。

主要观点

• 4月销量数据：广汽集团4月共销售汽车12.4万台，同比下降33.56%。但公司自主品牌表现突出，合资品牌部分车型销量稳健。
• 自主板块表现：
  • 广汽埃安4月销量1.02万台，同比增长23%，但环比下降49.7%。目前渠道库存较低，订车提车周期较长。
  • 广汽埃安计划投资10.5亿元实施A19项目，并将在2023年推出AS9（百万级超跑）、A02（GEP3.0平台首发车型）等重磅车型，进一步推动品牌高端化。
• 合资品牌表现：
  • 广汽丰田4月销量6.9万台，同比下降7.3%，但表现优于行业，赛那、汉兰达、凯美瑞、威兰达等中高端车型销量亮眼。
  • 广汽本田4月销量2.4万台，同比下降66.4%，主要受疫情影响，预计随着疫情缓解，5月销量将明显改善。

关键信息

投资建议

• 维持“买入-A”评级。
• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为119.6亿元、139.2亿元、163.8亿元。
• 对应当前市值，PE分别为10.8倍、9.2倍、7.8倍。
• 6个月目标价为17.90元/股。

财务预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	631.6	756.8	1,041.8	1,419.9	1,814.8
净利润（亿元）	59.7	73.3	119.6	139.2	163.8
每股收益（元）	0.57	0.70	1.14	1.33	1.57
每股净资产（元）	8.06	8.63	9.41	10.35	11.44
市盈率（倍）	21.6	17.5	10.8	9.2	7.8
市净率（倍）	1.5	1.4	1.3	1.2	1.1
净利润率	9.4%	9.7%	11.5%	9.8%	9.0%
ROE	7.1%	8.1%	12.1%	12.9%	13.7%
ROIC	12.4%	13.8%	19.7%	28.5%	36.2%

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
PEG	0.7	0.6	0.5	0.3	0.3
EV/EBITDA	9.9	9.6	4.6	3.4	2.0
P/S	2.0	1.7	1.2	0.9	0.7

投资亮点

• 埃安：品牌持续高端化，产品科技含量提升，销量保持高增长。
• 传祺：新品周期启动，GS8、影豹、影酷等车型有望带动销量回升。
• 合资品牌：丰田新品表现优异，广本型格销量良好，混动技术具备长期竞争力。

风险提示

• 行业芯片短缺可能持续。
• 自主品牌销量不及预期。
• 疫情可能持续影响供应链。

总结

广汽集团在2022年4月销量受到疫情影响，但自主品牌表现强劲，尤其是广汽埃安。公司未来将推出多款重磅车型，推动产品结构优化与品牌升级。合资品牌中，广汽丰田表现优于行业，广汽本田预计将在5月恢复增长。公司财务表现稳健，盈利能力和估值指标持续改善，投资建议维持“买入-A”评级，目标价为17.90元/股。未来增长动力主要来自产品创新、技术升级及市场复苏。