> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新易盛 (300502.SZ) 详细总结 ## 核心内容 新易盛是一家专注于光通信领域的公司，其2025年预计实现归母净利润94-99亿元，同比增长 $231\% - 249\%$，业绩表现亮眼，超出市场预期。基于此，机构投资者给出“买进”建议，目标价为500元。 ## 主要观点 ### 业绩增长显著 - **2025年**：公司预计实现归母净利润94.77亿元，同比增长 $233.95\%$；扣非归母净利润93.7-98.7亿元，同比增长 $231\% - 249\%$。 - **季度表现**：Q4预计归母净利润31-36亿元，同比增长 $160\% - 202\%$。 - **盈利预期**：预计2025-2027年净利润分别为94.77亿、125.09亿、151.38亿元，YOY分别为 $+234\%$、$+32\%$、$+21\%$。 ### 技术储备丰富 - 公司研发投入高，2025年前三季度研发费用为5.01亿元，同比高增 $150\%$。 - 已推出1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线，预计2026年将正式放量。 - 同时布局高速AEC电缆模块、高速LPO光模块以及CPO产品等领域，具备较强的未来竞争力。 ### 海外市场拓展 - 公司泰国工厂一期于2023年上半年投入运营，二期于2025年初正式投产，持续扩产。 - 受益于美国暂停对泰国征收关税，泰国工厂有助于提升北美市场的交付能力，尤其是为云厂商的算力需求提供保障。 - 2025年二季度业绩增长超预期，部分归因于关税影响下下游需求提前备货。 ## 关键信息 ### 股价与市场表现 - **A股价（2026/1/30）**：419.49元 - **深证成指（2026/1/30）**：14205.89点 - **股价12个月高/低**：468.81/46.7元 - **股价涨跌（过去一个月、三个月）**：-2.6%、24.8%、452.9% ### 股东结构 - **主要股东**：黄晓雷，持股比例为7.12% ### 股东权益与估值 - **每股净值**：14.61元 - **A股市盈率（2025-2027年）**：44/33/28倍 - **每股盈余（EPS）**：2025年预计为9.54元，2026年为12.59元，2027年为15.23元 - **股利（DPS）**：预计2025年为0.60元，2026年为0.70元，2027年为0.80元 - **股息率（2025-2027年）**：0.14%、0.17%、0.19% ### 风险提示 - 下游算力开支不及预期 - 新技术研发不及预期 ## 投资评等说明 | 评等类型 | 潜在上涨空间 | |----------|--------------| | 强力买进（Strong Buy） | ≥ 35% | | 买进（Buy） | 15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% | | 区间操作（Trading Buy） | 5% ≤ 潜在上涨空间 < 15% | | 中立（Neutral） | 无法由基本面给予投资评等，预期股价将处于盘整，建议降低持股 | ## 附表数据概览 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 产品销售收入 | 3098 | 8647 | 24078 | 31071 | 37148 | | 销售成本 | 2138 | 4780 | 12177 | 15391 | 18255 | | 税金及附加 | 17 | 72 | 20 | 25 | 30 | | 销售费用 | 38 | 98 | 193 | 249 | 297 | | 管理费用 | 76 | 169 | 217 | 295 | 334 | | 研发费用 | 134 | 403 | 722 | 932 | 1077 | | 利润总额 | 789 | 3234 | 10831 | 14296 | 17301 | | 所得税支出 | 100 | 396 | 1354 | 1787 | 2163 | | 净利润 | 688 | 2838 | 9477 | 12509 | 15138 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 现金及现金等价物 | 2515 | 1600 | 1505 | 2143 | 3207 | | 流动资产合计 | 4335 | 8925 | 16066 | 25705 | 38558 | | 固定资产 | 1310 | 2022 | 3033 | 4246 | 5519 | | 无形资产 | 193 | 172 | 257 | 360 | 468 | | 非流动资产总额 | 2105 | 3341 | 5923 | 9081 | 11833 | | 资产总计 | 6440 | 12267 | 21989 | 34786 | 50391 | | 流动负债合计 | 867 | 3825 | 4972 | 6464 | 8403 | | 非流动负债合计 | 107 | 114 | 159 | 207 | 249 | | 负债合计 | 974 | 3938 | 5131 | 6671 | 8651 | | 股东权益合计 | 5466 | 8328 | 16857 | 28115 | 41740 | | 负债和股东权益总计 | 6440 | 12267 | 21989 | 34786 | 50391 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 831 | 641 | 1154 | 1731 | 2077 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -450 | -1497 | -1048 | -943 | -849 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | -67 | -123 | -136 | -149 | -164 | | 现金及现金等价物净增加额 | 754 | -964 | -30 | 638 | 1064 |