电改系列_第四监管周期输配电价落地_配网投资大幕将启_26页_1mb

报告摘要

电改系列总结：第四监管周期输配电价落地，配网投资大幕将启

核心内容概述

随着第四监管周期输配电价政策的落地，配网投资进入新一轮增长周期。政策与市场双重驱动下，配网改造升级成为“十五五”期间的重点任务，尤其是低压配网的电价上涨为投资扩张提供了资金支撑。同时，随着分布式新能源、电动汽车充电桩等新型负荷的快速发展，配网从传统单向辐射网络向智能、柔性化方向转变。此外，AIDC等新兴用电场景的崛起，为全球配网投资带来新的增长点。行业竞争格局也在政策引导下逐步优化，头部企业有望提升市场份额。

主要观点

配网升级迫切：配电网作为电力系统的“最后一公里”，正面临分布式新能源大规模接入、新型负荷增长带来的挑战，亟需智能化、柔性化改造。
电价调整明确：第四监管周期输配电价政策出台，<1kV级电价提升6.6%，10kV级提升3.2%，35kV级提升1.4%，110kV级下降4.4%。35kV及以下电价上涨是配网投资扩大的信号。
投资结构变化：预计“十五五”期间，配网投资占电网投资比重将升至50%，对应投资金额有望超1.9万亿元，较“十四五”增长74%，CAGR约12.5%。
网外投资触底：2025年风光抢装后，2026年新增装机有所回落，但中长期看，新能源装机与AIDC建设将推动网外配网投资稳步回升。
招标价格反转：2025年第一批次招标价格承压，但第二批次起价格企稳回升，2026年第一批次价格进一步上涨，推动行业格局向集中化发展。
行业集中度提升：区域联采模式通过提高准入门槛和扩大规模效应，加速中小产能退出，头部企业市占率有望提升。
重点企业布局：建议关注在网内、网外、海外及AIDC供电领域均有布局的配电设备企业，如许继电气、东方电子、科林电气、三星电气、威胜信息等。

关键信息

政策驱动配网建设

“十五五”政策导向：国家发改委、能源局等多份文件强调配网高质量发展，提出“主配微协同”战略，推动新型电力系统建设。
电价政策调整：单一制电价中，35kV及以下电压等级电价上涨，110kV及以上的电价下降。两部制电价中，10kV级需量和容量电价上涨，电量电价下降。
配网投资目标：预计“十五五”期间，国家电网投资达4万亿元，南方电网投资约1万亿元，合计电网投资超5万亿元。

投资结构与增长

配网投资占比提升：预计“十五五”期间，配网投资占比将升至50%，对应投资金额超1.9万亿元，较“十四五”增长74%。
网外投资触底回升：2026年全球风光发电配套配电市场需求约3800亿元，预计到2030年将增至5187亿元，4年CAGR约8.1%。
AIDC市场潜力巨大：预计2026年全球AIDC拉动配电投资约2368亿元，5年CAGR约27%。

技术与设备趋势

智能终端需求增长：预计“十五五”期间，配网智能终端数量将大幅扩张，2030年达到20亿只，推动通信模块、芯片需求增长。
柔性化改造加速：低压柔性互联装置、SST等电力电子设备有望成为配网柔性化改造的核心，提升电网调节能力和运行效率。
SST技术前景广阔：SST适用于中压配电网，可将交流电转换为直流电，具备高转换效率和智能化控制，有望成为AIDC终极供电解决方案。

招标与价格趋势

价格V形反转：2025年第一批次招标价格承压，第二批次起价格回升，2026年第一批次价格进一步上涨。
主要产品价格变化：
- 10kV柱上变压器台成套设备：预中标均价11.54万元/套，环比+9%，同比+54%
- 10kV变压器：预中标均价7.25万元/套，环比+18%，同比+33%
- 一二次融合成套柱上断路器：预中标均价2.31万元/套，环比+15%，同比+24%
- 一二次融合成套环网箱：预中标均价20.16万元/套，环比+2%，同比+26%