20170604-广发证券-电气设备行业·配网（一）__配网投资有望加速_需求导向和政策护航_19页_1mb

电气设备行业·配网（一）总结

核心内容

本报告分析了我国配电网建设的现状、未来需求、政策支持及投资建议，重点指出配网建设在电力系统中的重要性，并展望其未来发展潜力。

主要观点

• 配网建设需求强劲：随着我国人均用电量的提升、城镇化率的增加以及新能源和分布式电源的快速发展，配网建设存在显著的增容和升级需求。
• 政策推动配网建设提速：国家发改委和能源局出台多项政策，明确“十三五”期间配网建设投资规模达2万亿元，推动配网建设向智能化、高效化方向发展。
• 模式创新助力行业发展：PPP模式、EPC工程总包、综合能源服务等创新模式将推动配网建设，提升社会资本参与度和市场活力。
• 投资建议聚焦龙头：建议关注具备综合配套能力和丰富产品线的配网装备制造龙头企业，如许继电气、国电南瑞，并关注金智科技、理工环科等。

关键信息

配网投资的现实需求

• 2016年我国人均用电量为4281千瓦时，仅为发达国家的1/3-1/2，未来仍有较大提升空间。
• 城镇化率持续上升，预计2020年达到60%，带动城市配网新建与升级。
• 新能源和分布式电源的快速发展，使配网面临更高要求，需建设主动配电网以提升稳定性与消纳能力。
• 配网设备部分老化严重，供电可靠性低，故障隐患突出，需加快改造升级。

政策支持

• 国家发布《关于加快配电网建设改造的指导意见》和《配电网建设改造行动计划（2015—2020年）》，明确“十三五”期间2万亿元的投资规模。
• 2016年新一轮农网改造升级启动，国家电网和南方电网分别投资5222亿元和1300亿元，合计6522亿元。
• 电改政策逐步放开配电网市场，鼓励社会资本参与增量配电网投资，允许成立售电公司并拥有配电网运营权。

模式创新

• PPP模式：通过政府与社会资本合作，降低财政负担和企业投资风险，提高配网建设效率。
• EPC工程总包：设备厂商通过工程总包业务拓展产业链，提升盈利能力和市场竞争力。
• 综合能源服务：配网运营商可提供智能用电、节能服务、多种能源优化等增值服务，增强用户粘性。

投资建议

• 推荐关注具备综合配套能力的配网装备制造企业，如许继电气、国电南瑞。
• 建议关注金智科技、理工环科等企业，以获取配网建设带来的市场红利。

风险提示

• 配网建设进度不及预期
• 电改进度不及预期

目录索引

• 需求导向，配网投资是现实需求
• 政策护航，配网建设有望提速
• 模式创新，推动配网建设进程
• 投资建议
• 风险提示

图表索引

• 图2：2002-2016我国人均用电量及其增长率
• 图3：2015年世界各国城镇化率
• 图7：2015年国内外发达城市用户平均停电时间
• 图9：增量配网项目类型统计
• 图10：2015年国家级开发区统计
• 图11：PPP项目数量
• 图12：配电网改革前后运营模式
• 图14：综合能源服务模式

表格索引

• 表1：配电网建设改造指导目标
• 表2：我国农网改造历程
• 表3：第一轮配网改革主要文件
• 表4：《配电网业务管理办法》与《增量配电业务改革试点通知》要点
• 表4：PPP政策一览

总结

配电网作为电力系统的关键环节，其建设与改造对于提升我国电力供应质量、满足经济发展与居民用电需求具有重要意义。随着政策支持和模式创新，配网投资有望加速，带来巨大的市场空间和投资机会。企业应抓住机遇，通过多元化业务拓展和技术创新提升竞争力。