20191223-国金证券-输配电及控制行业：国网农网投资超预期，电网投资结构化方向明确_5页_619kb

输配电及控制行业分析总结

核心内容

本报告由国金证券分析师邓伟与姚遥撰写，聚焦于输配电及控制行业，维持“买入”评级。报告主要围绕国家电网2019年及2020年的投资情况展开分析，指出电网投资结构化方向明确，尤其强调智能电网和泛在电力物联网的投资趋势。

主要观点

1. 国网农网投资超预期

• 事件回顾：国家电网在新闻发布会上回顾了2019年电网投资情况，并展望了2020年投资计划。
• “十三五”目标提前完成：国网提前一年完成“十三五”农网改造升级任务，2019年农网投资达到1590亿元，累计农网投资为6444亿元，远超“十二五”时期。
• 投资目标达成情况：截至2018年，国网区域内农村供电可靠率和综合电压合格率分别达到99.795%和99.752%，接近“十三五”设定的99.8%和97.9%的目标。
• 社会责任体现：即使在降电费的背景下，国网仍坚持加大农网投资，体现了其在脱贫攻坚和乡村振兴中的责任担当。

2. 2020年农网投资将保持稳定

• 投资策略：国网强调“严控投资规模”、“杜绝低效无收益投资”、“提升智能电网投资占比”。
• 投资预期：2020年农网投资将保持稳定，不会出现断崖式下跌。
• 电网投资总量：预计2020年国网电网投资将维持在4000亿元以上，投资下降空间有限。

3. 智能电网投资结构化方向明确

• 趋势分析：随着泛在电力物联网建设的推进，电网投资将逐步向智能化、数字化方向倾斜。
• 投资机会：建议关注以下领域：
  • 龙头公司：二次设备龙头国电南瑞、云网融合领军企业岷江水电（已通过资产注入方案）。
  • 应用细分领域：远光软件、恒华科技等。
  • 终端与智能电表：海兴电力等综合解决方案提供商。

关键信息

• 投资增长数据：2004-2019年国家电网农网投资复合增长率为12.6%。
• 2019年增长情况：2019年10月电网投资同比增长4.8%，跌幅持续收窄。
• 投资结构变化：未来电网投资将更注重智能电网建设，推动电网数字化、信息化发展。

风险提示

• 泛在电力物联网建设进度不及预期
• 国网投资不及预期
• 输配电价和电费进一步大幅下降

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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