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紫光股份（000938）产品市占率持续提升总结

核心内容概述

紫光股份（000938）2021年年报显示，公司营业收入和净利润均实现同比增长，且产品市场占有率持续领先，显示出良好的业务增长和行业地位。分析师翟炜和李星锦首次覆盖公司并给予“买入”评级，认为公司未来三年具备较强的盈利增长潜力。

主要观点

1. 收入与利润增长

• 营业收入：2021年实现676.38亿元，同比增长12.57%。
• 净利润：2021年实现21.48亿元，同比增长18.51%。
• EPS：2021年为0.75元/股，预计2022-2024年分别为0.97元、1.18元和1.38元。

2. 收入结构优化

• ICT基础设施及服务业务：收入达413.48亿元，同比增长24.81%，占比达61.13%，成为公司主要收入来源。
• IT产品分销与供应链服务业务：发展稳健，推动整体收入结构优化。

3. 市场占有率提升

• 服务器市场：X86服务器市场份额从15.4%提升至17.4%，位列市场第二；Non-X86服务器市场份额跃升至第一。
• 企业级WLAN：市场份额连续蝉联市场第一。
• 以太网交换机：市场份额为35.2%，位列市场第二。
• 企业网路由器：市场份额持续位列市场第二。
• 存储市场：市场份额为12.6%，位列市场第二。
• 安全硬件市场：市场份额为9.0%，位列市场第二。

4. 新华三业务表现突出

• 新华三营收：全年实现443.51亿元，同比增长20.52%。
• 国内企业业务：营收达362.58亿元，同比增长22.56%。
• 国际业务：H3C品牌产品及服务收入达7.14亿元，同比增长48.81%。
• 解决方案布局：重点布局18个行业数字化转型方案，参与制定6个行业31个标准，推动新型智慧城市项目落地，如淮安和烟台经济开发区项目。

关键信息

财务预测

财务指标分析

营运资金与现金流

• 经营活动现金流：2021年为-2180.2百万元，2022年预计为5740.2百万元，2023年为8209.2百万元，2024年预计为5226.2百万元。
• 投资活动现金流：2021年为1776.3百万元，2022年预计为956.6百万元，2023年为815.9百万元，2024年预计为702.3百万元。
• 筹资活动现金流：2021年为132.9百万元，2022年预计为-5068.5百万元，2023年为-171.9百万元，2024年预计为-113.2百万元。
• 现金净增加额：2021年为-270.9百万元，2022年预计为1628.3百万元，2023年为8853.2百万元，2024年预计为5815.2百万元。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 疫情影响业务开展

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司产品市占率持续提升，业务结构优化，新华三表现强劲，未来三年营收和净利润预计稳步增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。

分析师信息

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾任职于中科院信工所、方正证券、国金证券等。
• 李星锦：首创证券分析师，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，有2年证券从业经历。

评级说明

• 投资评级基于报告发布后6个月内市场表现，以相对沪深300指数涨幅为基准。
• 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
• 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

免责声明

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