20210322-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价重心上移_隐波率持续走低_13页_1mb

铜价重心上移隐波率持续走低总结

核心内容

本报告为美尔雅期货2021年3月22日发布的沪铜期权周报，主要分析了铜价走势、期权市场情况及投资策略建议。报告指出，近期铜价维持区间震荡，但整体重心有所上移，市场对铜价的定价权重逐渐向基本面靠拢。同时，铜期权隐含波动率持续下降，市场情绪偏向中性偏多，建议投资者关注铜价低位时的期权操作机会。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 上周铜价维持区间震荡，沪铜价格围绕67000元/吨波动，最高触及68230元/吨，最低至65510元/吨，周跌幅为1.55%。
• 伦铜同样震荡，价格区间在8841.0至9199.5美元/吨之间，周跌幅为0.21%。
• 当前铜价走势显示，价格重心有所上移，但缺乏持续上涨动力，需等待需求端实质性改善。

2. 库存与需求端情况

• LME库存：持续交仓后库存减少，注销仓单库存迅速增加，表明海外需求仍具支撑。
• 国内库存：显性库存拐点尚未到来，但累库高度和速度均不及往年同期，预计即将迎来去库表现。
• 需求端：在通胀预期上升的背景下，铜价需看到需求端的实质性改善才会进一步上涨。

3. 期权市场表现

• 成交量与持仓量：上周铜期权总成交量160810手，环比减少7439手；总持仓量61247手，环比增加8025手，市场活跃度保持较高水平。
• PCR走势：总成交量PCR震荡走高，持仓量PCR震荡走低，显示市场情绪偏向中性偏多。
• 隐含波动率：主力CU2104合约系列隐含波动率降至25.62%，较前值29.63%明显下降；CU2105及CU2106合约隐含波动率环比也有所降低。
• 历史波动率：短期历史波动率（10日HV）降至19.96%，中长期波动率（30HV、60HV）保持震荡走高趋势，目前隐波率已降至30日HV以下。

关键信息

• 价格区间预测：预计铜价仍将呈现区间震荡格局，下方支撑和重心均有所上移，区间预计在65500-68500元/吨。
• 策略建议：
  • 卖出虚值看跌期权：建议投资者在铜价低位时择机卖出虚值看跌期权，以获取时间价值收益。
  • 持有牛市价差组合：稳健型投资者可考虑持有牛市价差组合，以控制风险并捕捉价格上行机会。

期权策略推荐

• 操作方向：市场整体维持中性偏多情绪，建议投资者关注铜价低位时的期权操作机会。
• 策略类型：卖出虚值看跌期权与牛市价差组合为当前主要推荐策略。

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