20230131-美尔雅期货-沪铜期权月报_一月铜价走势偏强_隐波率重心上移_11页_1mb

一月铜价走势偏强 隐波率重心上移总结

核心内容

2023年1月，铜价整体呈现偏强走势，沪铜与伦铜均录得显著涨幅。沪铜月涨幅达4.72%，伦铜月涨幅达9.32%。市场情绪在春节期间有所改善，主要受到全球发达国家经济“软着陆”预期增强、国内经济政策宽松以及欧洲经济提振的推动。然而，铜价高位对需求的压制成为节后市场关注的重要变量。

主要观点

• 铜价走势：1月铜价持续上行，沪铜最高触及71500元/吨，最低为63850元/吨；伦铜最高达9550.5美元/吨，最低为8188.0美元/吨。
• 市场情绪：投资者情绪偏多，期权市场成交量和持仓量均显著增加，PCR值持续走低，显示看涨情绪增强。
• 宏观因素：美联储加息预期有所放缓，美元指数维持在101-102区间，市场预期加息25BP后可能停止，经济软着陆预期支撑铜价。
• 产业因素：国内铜库存季节性累库速度加快，海外LME库存虽有所减少，但注销仓单占比下降，整体仍处于低库存状态。
• 波动率变化：铜期权隐含波动率在1月震荡走高，重心明显上移，CU2303隐波率从17.77%升至23.78%，CU2304和CU2305隐波率也同步上升。
• 策略建议：建议投资者在铜价高位时卖出看涨期权，以对冲价格下行风险；波动率策略上，可择机卖出宽跨式组合，做空波动率。

关键信息

标的行情回顾

• 沪铜：1月最高71500元/吨，最低63850元/吨，收于69240元/吨，月涨幅4.72%。
• 伦铜：1月最高9550.5美元/吨，最低8188.0美元/吨，收于9152.0美元/吨，月涨幅9.32%。

期权成交持仓分析

• 1月铜期权总成交1116966手，日均成交量74464手，环比大幅增加。
• 月末总持仓量49437手，环比增加10110手。
• 主力合约CU2303总成交298573手，月末持仓39322手，环比均大幅增加。
• 成交量PCR和持仓量PCR均走低，显示市场看涨情绪增强。

波动率分析

• 历史波动率：短期历史波动率从8.21%回升至20.88%，中长期历史波动率从16.98%和17.73%左右有所上升。
• 隐含波动率：CU2303隐波率从17.77%升至23.78%，CU2304和CU2305隐波率也明显回升。
• 波动率锥：短期历史波动率回升至均值以上，中长期历史波动率均位于均值以下，预计短期波动率将有所回落。

期权策略推荐

• 卖出看涨期权：在铜价高位时，建议卖出看涨期权以对冲价格下行风险。
• 宽跨式组合：可择机卖出宽跨式组合，做空波动率，以获取波动率下降带来的收益。

风险提示与免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资者依据本报告做出的任何投资决策与本公司及作者无关。
• 本报告版权归属美尔雅期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。

联系方式

• 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号
• 销售热线：15172542213（江经理）
• 公司网站：www.mfc.com.cn
• 产业研究中心：公众号mqdyjhello