广西城投债深度挖掘系列之四：柳州城投平台深度解读_19页_1mb

柳州城投平台深度解读总结

核心内容概述

本报告聚焦于柳州市城投平台的经济、财政及债务情况，分析其在广西信用债市场中的投资价值。柳州作为广西第二大城市和区域性中心城市，具有重要的战略地位。报告指出，柳州城投平台数量较多，且主体评级较高，具备一定的投资潜力。同时，报告也提醒投资者关注企业经营风险。

主要观点

• 经济与财政表现：柳州经济总量和财政收入在广西排名靠前，财政自给率较高，但经济增速有所放缓。
• 债务状况：柳州地方政府债务余额增速平稳，广义债务率较高，需关注债务可持续性。
• 城投平台结构：柳州城投平台主要分为基础设施建设类、交通投资建设类、产业投资类和文旅投资建设类，其中多数为AA+级，具备较强的信用资质。
• 投资方向：建议从城投平台的建设任务及性价比策略两个方向挖掘投资机会。

关键信息

1. 柳州经济、财政和债务概况

• 经济总量：2019年柳州GDP为3128.4亿元，仅次于南宁市，在广西处于较高水平。
• 经济增速：2019年柳州GDP增速为2.4%，在自治区内处于中下游水平。
• 固定资产投资：2019年柳州固定资产投资规模为3411.4亿元，增速为9.6%，高于全国平均水平。
• 财政收入：2019年柳州一般公共预算收入为221.5亿元，财政自给率为44.4%，在自治区内排名第二。
• 债务余额：2019年柳州地方政府债务余额为593.3亿元，增速为5.8%，专项债务增速为14.8%。
• 广义债务率：2019年柳州广义债务率为75.1%，在自治区内相对较高。

2. 柳州下辖区县经济、财政和债务概况

• 经济总量：柳南区和柳北区GDP排名前二，分别为630.3亿元和606.4亿元。
• 财政收入：柳江区和城中区财政收入较高，分别为12.7亿元和10.6亿元。
• 债务情况：柳江区债务余额最高，为17.5亿元；其余区县债务率均低于40%。

3. 柳州市城投平台概况

• 城投平台数量：截至2020年12月末，柳州共有9家有存续债的城投平台。
• 主体评级分布：除柳州文投无评级外，其余平台主体评级以AA+为主，柳州产投为A+。
• 存续债规模：柳州投控存续债规模最大，为243.6亿元；其余平台存续债规模均在100亿元之上。
• 平台功能：主要涵盖基础设施建设、交通投资、产业投资及文旅投资，其中基础设施类平台占比最高。

4. 柳州城投平台投资策略

• 建设任务导向：关注柳州在“一带一路”、粤港澳湾区及面向东盟开放规划下的城市建设任务，特别是专项债承接情况。
• 性价比策略：基于信用风险评分模型，推荐关注柳州建投、东通投资和柳州东城平台，因其收益/风险比相对较高。

投资建议

• 建设任务导向：重点跟踪柳州投控、东城投资、柳州城投和龙建投资等平台的专项债承接情况，以把握区域发展带来的投资机会。
• 性价比策略：基于信用评分，推荐关注柳州建投、东通投资和柳州东城平台，其收益/风险比在同评级平台中表现较好。

风险提示

• 企业经营风险：城投平台需关注其经营状况及债务偿还能力，避免因企业自身风险导致投资损失。

图表与数据参考

• 图表：图1-图11分别展示了柳州及辖区县的GDP、固定资产投资、三次产业结构、财政收支、债务率、城投平台存续债规模、到期期限分布、气泡图和股权结构图。
• 表格：表1-表9汇总了柳州经济、财政、债务及城投平台的详细数据，包括存续债规模、主体评级、总资产、资产负债率、有息负债、对外担保、收入来源及收益率区间等。

结论

柳州作为广西重要的经济和城市中心，其城投平台在区域发展和城市建设中扮演关键角色。尽管经济增速有所放缓，但财政实力和债务结构相对稳健，具备一定的投资潜力。投资者应关注平台的建设任务和性价比，以实现更优的投资配置。同时，需注意企业经营风险，合理评估投资风险。