20171023-信达证券-通化东宝-600867.SH-卓越推_通化东宝_4页_794kb

证券研究报告总结：【卓越推】通化东宝（600867）

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦医药行业，重点推荐通化东宝（600867）。报告内容涵盖政策动态、行业趋势、公司基本面分析、在研项目进展、盈利预测及风险提示等多个方面，旨在为追求绝对收益的投资者提供有价值的参考。

主要观点

1. 政策动态

• 药品生产场地变更简化审批：CFDA发布相关政策征求意见稿，旨在促进新药研发成果转化与生产技术流动，鼓励企业兼并重组，提升行业竞争力。
• 埃博拉病毒疫苗获批：我国自主研发的重组埃博拉病毒疫苗（冻干剂型）获得CFDA批准，相比国外液体剂型，具备更优的稳定性，尤其适用于高温地区。
• 丙肝治疗药物获批：CFDA批准吉利德、艾伯维等公司的丙肝治疗药物，将显著提升国内丙肝治愈率。

2. 行业趋势

• 优质白马股与细分行业龙头：建议持续关注基本面稳健、业绩支撑明确的白马股，以及在特定细分领域具有竞争优势的企业。
• 血制品行业：两票制影响下，行业短期调整，但未来在产品供不应求背景下有望恢复高景气度，关注天坛生物、华兰生物等。
• 儿童药行业：二胎政策放开加剧供给短缺，叠加优先审评政策，行业发展前景良好，建议关注康芝药业、山大华特等。
• 疫苗行业：经历山东疫苗事件后的调整，疫苗企业经营逐渐回暖，HPV疫苗等重磅产品推动行业关注度提升，关注智飞生物、沃森生物等。

关键信息：通化东宝（600867）

1. 公司业绩表现

• 2017年上半年业绩增长：实现营业收入11.82亿元，同比增长32.69%；扣除非经常性损益后，同比增长23.20%。
• 主要增长来源：
  • 重组人胰岛素系列：同比增长25.13%，受益于基层医疗市场拓展。
  • 医疗器械：同比增长19.76%。
  • 房地产销售收入：8,456万元，但非主营业务。

2. 在研项目进展

• 胰岛素类似物：
  • 甘精胰岛素：已获批生产批文。
  • 门冬胰岛素注射液：III期临床进入总结阶段。
  • 门冬胰岛素50和30：已完成III期临床启动。
  • 地特胰岛素：处于审评阶段。
  • 赖脯胰岛素：临床前研究深化，药理毒理试验启动。
• GLP-1激动剂类降糖药：
  • 利拉鲁肽注射液：临床前药效、药代及安全性研究全面开展。
  • 度拉糖肽注射液：中试样品生产完成，药理毒理试验启动。
• 化学口服降糖药：
  • 琥珀酸曲格列汀：已获临床批件。
  • 磷酸西格列汀片及西格列汀二甲双胍片：完成BE备案登记，预计下半年开展临床试验。

3. 糖尿病慢病管理平台

• 公司构建以《你的医生APP》为核心的糖尿病慢病管理平台，涵盖无限量会员血糖监测与医院智能管理系统，有助于提升糖尿病系列产品销售与品牌影响力。

盈利预测与评级

• 盈利预测（按最新股本）：
  • 2017年摊薄每股收益：0.52元
  • 2018年摊薄每股收益：0.64元
  • 2019年摊薄每股收益：0.78元
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 政策风险：医药行业受政策影响较大，存在监管变动风险。
• 药品降价风险：招标政策可能导致价格下行。
• 研发进度风险：在研项目可能因各种原因延迟或失败。
• 糖尿病管理平台建设风险：平台推广可能不及预期，影响市场表现。

研究团队介绍

• 李惜浣：药学学士，工商管理硕士，曾任职于某医药上市公司研究院、东海证券研究所，2012年加入信达证券。
• 吴临平：南京大学制药学士，生化硕士，2012年加入信达证券。
• 龚琴容：北京师范大学物理学学士，北京大学理论物理博士，2017年加入信达证券。

医药生物行业重点覆盖公司

机构销售联系人

投资建议与评级说明

免责声明

本报告由信达证券制作并发布，仅限签约客户使用，不面向公众。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者需自行承担使用本报告所导致的风险与损失。