20181015-华创证券-非银金融行业周报_市场情绪面有待修复_保险投资价值高_19页_1mb

非银金融行业周报（20181008-20181012）总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现不佳，市场情绪面有待修复，A股主要指数均出现显著下跌。其中，沪深300指数跌幅为7.80%，创业板指跌幅为10.13%。券商板块跌幅达12.09%，跑输大盘4.29个百分点。保险板块跌幅为6.44%，但权重股在最后一天大幅拉升，跑赢大盘1.36个百分点。

保险行业整体表现较为稳健，虽然人身险市场保费同比小幅下降，但健康险和意外险维持两位数增长。保险行业具有较强的抗周期性，估值处于低位，未来有望修复。券商行业则面临市场交易疲弱、IPO发行放缓、投行收入下降等问题，但并购重组业务仍有发展潜力。

主要观点

证券行业

• 市场表现：券商指数周跌幅12.09%，受美债利率上升和中美关系不稳定影响，全球市场普跌，A股券商板块受挫严重。
• 政策变化：证监会发布修订后的《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》，放宽并购重组募资使用范围，鼓励依托并购重组做优做强。
• 业绩表现：11家券商披露9月经营数据，环比修复，但同比仍有40%以上降幅。市场整体情绪悲观，建议投资者警惕短期震荡。
• 重点公司：中信证券、华泰证券、中国太保、中国平安均被推荐，其EPS和PE估值均处于低位，具备较高投资价值。

保险行业

• 市场表现：保险指数周跌幅6.44%，但权重股在最后一天拉升，跑赢大盘。
• 业务情况：人身险市场保费同比增速继续收窄，寿险负增长逐月好转，健康险保费同比增速达18.8%。
• 长期前景：保险行业自1982年以来年均增速达49%，短暂调整将支撑未来更健康稳健的发展。预计明年将迎来确定性两位数增长。
• 估值分析：平安、新华、太保、国寿静态PEV分别为1.26倍、0.9倍、0.99倍、0.79倍，未反映业务和EV正常增长，估值有望修复。
• 重点公司：中国平安、新华保险、中国太保均被推荐，其新单保费和投资收益表现稳健，具备长期投资价值。

关键信息

证券行业

• IPO市场：10月份将迎来第十八届发审委，IPO发行速度放缓，但新发审委员将更早介入审核。
• 监管动态：中证协和中基协正在制定《证券基金经营机构债券投资交易业务内控指引》，强化债券投资交易业务内控。
• 上市公司动态：多家公司披露了3季报，部分公司业绩下滑，如国盛金控、哈投股份等，但也有公司如中天金融实现业绩增长。
• 风险提示：市场交易不振、利率波动、股权质押等系统性风险可能影响行业表现。

保险行业

• 保费数据：2018年1-8月原保费收入同比下降0.74%，但健康险保费同比增速达18.8%。
• 投资情况：保险资金投资组合规模达2.56万亿元，年化净投资收益率3.7%，略低于预期。
• 公司动态：中国平安、新华保险等公司新单保费表现稳定，投资收益良好。
• 风险提示：新单保费销售不及预期、公司价值增长缓慢、利率持续波动等。

数据追踪

• 券商业绩：中信证券、华泰证券、中国太保、中国平安等公司EPS和PE估值均处于低位，具备较高投资价值。
• 资管产品：本周多家券商和资管公司发布了新的资管产品，主要涉及债券型和货币市场型基金，显示市场对稳健型产品的偏好。

总结

非银金融行业本周整体表现不佳，但保险行业仍具备较强的投资价值，券商行业则面临市场和政策的双重压力。随着市场情绪的修复和政策的调整，保险板块有望迎来估值修复，而券商行业需关注并购重组和投行业务的发展潜力。投资者应关注重点公司的业绩表现和估值变化，合理配置资源，降低风险。