20260510-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_市场持续向好_看好保险股和头部券商估值回归_16页_830kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现弱于沪深300指数，仅多元金融行业跑赢。保险行业表现优于证券行业，但整体估值仍处于历史低位。报告指出，非银金融行业具有安全边际，推荐重点关注保险、证券及部分多元金融公司。

主要观点

1. 证券行业

• 交易量环比增长：2026年5月日均股基交易额为36296亿元，较上年5月上涨151.49%，较上月增长27.62%。
• 业绩高增：2026年一季度上市券商营业收入同比增长31%，归母净利润同比增长38%。其中，信达证券、财达证券、财通证券等公司归母净利润增速领先。
• 行业分化：头部券商如中信证券、国泰海通等表现优于中小券商，部分中小券商净利润下滑。
• 估值较低：2026E平均PB估值为1.3x，大券商平均PB估值为1.1x，行业估值处于低位，但政策支持下仍有增长潜力。
• 业务转型：随着市场回暖和政策环境友好，券商在经纪业务、投行业务、资本中介业务等方面受益。

2. 保险行业

• 一季度利润表现好于预期：尽管归母净利润合计同比-17%，但新华、太保等公司表现稳健，主要受股市短期波动影响。
• 新单期交保费增长：国寿NBV同比+75.5%，平安、太保、新华等公司新单期交保费均增长超过20%。
• 分红险占比提升：分红险在新单保费中占比显著上升，有利于负债成本优化。
• 投资端稳健：投资资产规模持续增长，年化投资收益率有所改善，预计随着经济复苏，投资收益将回升。
• 估值处于历史低位：2026年5月保险板块估值为0.54-0.75倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

3. 多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模同比增长9.73%，利润总额小幅提升，但行业仍处于转型期。
• 期货行业：2026年3月成交额同比增长63.74%，但净利润同比下滑18.28%。创新业务如风险管理业务将成为未来发展方向。

行业排序及重点公司推荐

关键信息

• 非银金融整体表现：2026年5月8日，非银金融整体上涨0.54%，但各子行业表现分化。
• 券商行业数据：
  • 5月日均股基交易额上涨27.62%，两融余额同比提升54.05%。
  • 一季度营收增长31%，净利润增长38%。
  • 头部券商表现优于中小券商，部分公司如国泰海通、中信建投等ROE显著提升。
• 保险行业数据：
  • 一季度归母净利润合计同比-17%，但部分公司如新华、太保表现稳健。
  • 国寿NBV同比+75.5%，分红险占比显著提升。
  • 投资资产规模增长，年化投资收益率有所改善。
• 多元金融行业数据：
  • 信托资产规模持续增长，但利润增长有限。
  • 期货行业成交规模保持高位，但净利润下滑，创新业务将成未来增长点。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响资本市场活跃度，进而影响证券和保险行业业绩。
2. 政策趋紧抑制创新：监管政策趋严可能限制非银金融行业创新业务发展。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能加速市场出清，对中小券商和险企造成压力。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、中国信托业协会、中国期货业协会、东吴证券研究所。
• 图表说明：文档中包含多张图表，如行业表现图、各指数涨跌情况、券商和保险公司的财务数据等，用于辅助分析。

行业趋势展望

• 证券行业：受益于市场回暖和政策支持，未来有望迎来估值修复。
• 保险行业：经济复苏和利率上行将推动保险产品销售，提升行业价值。
• 多元金融行业：信托行业进入平稳转型期，期货行业需加强创新业务发展以应对竞争。

投资建议

• 推荐重点公司：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺。
• 估值优势：非银金融行业整体估值较低，具备安全边际，建议关注。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。投资者应根据自身情况综合判断，谨慎决策。