20250914-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_成交持续活跃_券商估值提升空间大；长债利率利好保险固收资产配置_15页_804kb

非银金融行业跟踪周报 · 2025年09月14日

1. 行业总体表现

非银金融板块近5个交易日跑输沪深300指数，多元金融上涨0.87%，证券上涨0.64%，保险下跌0.73%，整体上涨0.24%。2025年以来，非银金融各子行业表现分化，多元金融和保险涨幅领先。

2. 子行业重点分析

• 证券行业：交易量同比大幅提升，日均股基交易额同比增206.86%；券商分类评价启动，推荐龙头券商如中信证券。
• 保险行业：上半年净利润增长3.7%，寿险NBV维持高位，利差改善缓解压力，估值处于历史低位，推荐中国平安、新华保险、中国人保。
• 信托行业：资产规模增长但利润下滑45.5%，政策要求回归信托本源，或进入平稳转型期。
• 期货行业：成交额同比增36%，创新业务受关注，推荐风险管理业务。

3. 行业估值与推荐

非银金融整体估值较低，重点推荐顺序为：保险>证券>多元金融。券商估值PB均值1.3x，保险板块估值0.60-0.91倍2025E P/EV。

4. 风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 政策趋紧影响行业创新；
• 市场竞争加剧。