20210208-新时代证券-非银投资周报_市场调整分化加剧_低估值非银板块企稳_12页_739kb

市场调整分化加剧，低估值非银板块企稳

核心内容概述

本报告分析了2021年2月1日至7日期间非银板块（保险与证券）的市场表现、政策变化及未来展望。整体来看，非银板块在市场调整中分化加剧，但低估值板块具备长期配置价值。报告维持对保险和证券行业的“推荐”评级，认为两者在政策支持和市场修复中仍有投资机会。

主要观点

1. 保险板块

• 估值支撑：十年期国债收益率企稳回升至3.2164%，为保险板块提供估值支撑。
• 业务恢复：人身险业务逐步回归常态，财产险业务随着生产和生活恢复，保费增速有望修复。
• 长期价值：保险行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。
• 风险提示：保险板块面临风险发生率变化、巨灾风险、利率风险等挑战。

2. 证券板块

• 政策回暖：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司资本中介职能强化。
• 市场韧性：证券板块在市场波动中表现韧性，随着市场活跃度提升和流动性宽松，板块具备投资机会。
• 估值水平：当前证券行业PB估值约为1.80倍，处于历史正常中枢，仍有弹性空间。
• 风险提示：行业政策变化、市场波动、外部金融环境等可能带来系统性风险。

关键信息

行业重要政策及事件

• 保险：2021年2月3日，银保监会公布2020年保险集团（控股）公司本级公司治理监管评估结果，其中6家为B级，4家为C级。
• 证券：2021年2月5日，证监会发布《监管规则适用指引一关于申请首发上市企业股东信息披露》，强化对临近上市前入股行为和异常交易价格的监管。
• 证券：2021年2月5日，证监会批准深交所主板与中小板合并，旨在统一业务规则，提升市场效率。

市场数据跟踪

• 非银板块：2月1日至5日下跌3.43%，其中保险板块下跌0.38%，证券板块下跌5.85%。
• 沪深300：上涨2.16%，上证指数上涨0.38%。
• 融资融券余额：截至2月4日为16,708.24亿元，较1月29日下降0.69%，较年初上升1.65%。
• 股票质押市值：截至2月5日为41,629.5亿元，占总股本6.71%。
• 股权融资：2021年前2月IPO累计金额311.48亿元，同比减少54.64%；增发募集资金874.24亿元，同比增加14.72%；可转债募集资金477.10亿元，同比增加7.19%。

重点公司盈利预测

市场表现与贝塔属性

• 保险板块贝塔表现：新华保险、中国人寿、中国太保等贝塔值较高，表现同步性较强。
• 证券板块贝塔表现：中信证券、招商证券、东方证券等贝塔值也较高，显示出对市场波动的敏感性。

风险提示

• 系统性风险：外部金融环境、国际关系重大变化可能带来系统性风险传导。
• 政策风险：行业政策调整可能影响经营成果。
• 市场波动风险：经济、公司决策及资本市场波动可能影响预期。
• 保险风险：风险发生率变化、巨灾风险、利率风险等。

推荐评级说明

• 行业评级：保险和证券行业均维持“推荐”评级。
• 公司评级：根据股价涨幅预期，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级，其中“推荐”为未来6-12个月股价涨幅介于5%-20%。

结论

非银板块在市场调整中分化加剧，但低估值板块具备长期配置价值。保险行业估值底部稳固，证券行业政策支持与市场修复带来投资机会，建议投资者关注。