20180101-山西证券-非银金融行业周报_证监会规范投行执业_证券估值处于10年来低位_6页_531kb

行业周报总结（20171225-1229）

一、核心内容概览

本报告为山西证券股份有限公司发布的非银金融行业周报，发布日期为2018年1月1日。报告指出，2017年全年二级市场成交金额同比下降11.66%，本周市场成交清淡。证券板块全年下跌11%，本周继续回调，已接近10年来的估值低位，具备较强的投资价值。保险板块在2017年末出现分化，部分公司回调，但整体估值仍偏低，具备配置价值。

二、主要观点与关键信息

1. 证券行业分析

• 市场表现：2017年全年二级市场成交金额111.76万亿元，同比下降11.66%。本周证券板块继续回调，估值已接近10年低位。
• 投资价值：证券板块估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。
• 政策监管：证监会发布《关于进一步规范证券公司在投资银行类业务中聘请第三方机构等相关行为的意见（征求意见稿）》，旨在规范投行执业行为，防范利益输送和商业贿赂。
• 个股建议：建议关注综合实力较强的中信证券和华泰证券。

2. 保险行业分析

• 市场表现：2017年末保险板块出现分化，新华保险和西水股份相对稳定，其他公司普遍回调。
• 估值分析：保险板块当前平均估值为1.4倍，按内含价值年复合增长率20%计算，P/EV保守估计为1.7倍，存在一定的安全边际。
• 利润预期：由于利率高位运行，准备金补提压力减小，剩余边际余额较高，二者共振有望提升会计利润。
• 短期催化剂：2018年一季度“开门红”可能成为保险行业短期催化剂，建议投资者在回调期间增配，重点关注新华保险和中国平安。

三、行业动态

1. 证监会修订定期报告内容与格式准则，以提高上市公司质量。
2. 发布关于规范证券公司投行业务聘请第三方机构的征求意见稿，防范利益输送和商业贿赂。
3. 深化境外上市制度改革，开展H股“全流通”试点。
4. 要求资本市场主体全面实施新审计报告准则。
5. 阎庆民被任命为中国证监会副主席。
6. 保险监管“大年”，全年共发布37张监管函和910张发单。
7. 保监会开展人身保险销售乱象治理专项行动。
8. 保监会坚决肃清项俊波流毒，全面重塑保险监管体系。

四、上市公司重要公告

1. 大众公用：减持兴业证券、松芝股份股票，获得投资收益9131万元。
2. 申万宏源：非公开发行股票获证监会核准批复。
3. 东方证券：完成非公开发行7.78亿A股，净筹资109.57亿元。
4. 天茂集团：预计全年净利润同比下降20%-27%。
5. 新力金融：拟23.79亿元购买海科融通100%股权，加码第三方支付业务。

五、投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%-20%
  • 中性：相对市场表现-5%至+5%
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

六、免责声明

• 本报告基于山西证券认为可靠的公开信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
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