20220620-东兴证券-非银行金融行业跟踪_市场波动加剧_建议关注板块价值标的_13页_1mb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

非银行金融行业在2022年6月13日至17日期间整体表现优于沪深300指数，非银板块上涨2.99%，证券板块上涨2.22%，保险板块上涨5.21%。分析师刘嘉玮和高鑫对证券和保险行业进行了深入分析，指出行业在转型和改革中取得进展，但近期市场波动仍带来一定挑战。

主要观点

证券行业

• 市场表现：本周市场日均成交额环比增加700亿元至1.13万亿元，两融余额升至1.56万亿元。
• 业务发展：2021年证券公司经营数据显示，投行业务收入同比增长4.3%，占营业收入比例达14.1%；财富管理相关业务如代理销售金融产品收入同比增长51.7%，投资咨询业务收入同比增长14.9%，资产管理业务收入同比增长9.0%。
• 行业趋势：行业整体收入结构改善，转型效果逐步显现。行业总资产和净资产分别增长20.0%和12.5%，经营杠杆有所放大。行业龙头中信证券总资产达9758.99亿元，净资产1800.75亿元，“券业航母”初步形成。
• 估值空间：随着资本市场改革的推进和行业规模扩大，证券行业地位有望提升，估值水平有较大上升空间。但近期市场波动导致部分个股估值偏离基本面，建议关注估值处于低位的价值型标的。
• 投资建议：中长期建议关注大财富管理和“泛投行”共振的“成长性”机会。重点推荐中信证券，其当前估值仅1.34xPB，盈利能力和业绩增长确定性较高。

保险行业

• 市场表现：5月保费数据边际改善，尤其寿险业务表现更为突出。差异化产品和渠道改革将助力Q3负债端表现。
• 政策支持：养老第三支柱和康养产业链持续获得政策支持，有助于险企应对竞争和渠道下沉带来的挑战。
• 技术赋能：金融科技和差异化产品战略加速市场重构，未来市值管理和分红方面的积极变化有望提振市场信心。
• 风险提示：保险标的投资周期拉长，预期收益率下降是大概率事件，建议密切关注监管政策变化。

关键信息

板块表现

• 非银板块：6月13日至17日上涨2.99%，排名申万一级行业第8位。
• 证券板块：上涨2.22%，跑赢沪深300指数。
• 保险板块：上涨5.21%，表现优于证券板块。
• 个股表现：券商中红塔证券涨幅最大（22.70%），长城证券（15.77%）、中信建投（14.72%）紧随其后。保险公司中天茂集团（13.67%）、中国人寿（10.68%）涨幅居前。

市场动态

• 交易量：6月13日至17日合计成交金额56,226.66亿元，日均成交金额11245.33亿元。
• 北向资金：非银板块净流入5.83亿元，东方财富获净买入8.06亿元，中信证券遭净卖出1.01亿元。
• 两融余额：截至6月16日，两市两融余额15600.47亿元。

行业动态

• 政策跟踪：国务院办公厅发布省以下财政体制改革指导意见，中国证券业协会发布注册制下保荐业务工作细则，深交所和上交所调整可转债适当性管理要求。
• 公司动态：中金证券、中银证券、国投资本等公司发布股份减持、利润分配、债券发行等公告。部分公司如财通证券、长城证券等在融资和业务拓展方面有所动作。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响行业整体业绩。
• 政策风险：监管政策变化可能对行业产生影响。
• 市场风险：市场波动加剧可能对个股表现造成影响。
• 流动性风险：行业面临一定的流动性压力。

行业大事（未来3-6个月）

• 无重大行业大事，但政策和市场环境的持续变化仍需关注。

估值与投资建议

• 证券行业：建议关注估值处于低位的价值型个股，尤其是具备大财富管理能力和“泛投行”潜力的龙头公司。
• 保险行业：建议关注具备差异化产品和渠道改革能力的公司，同时留意投资周期拉长带来的影响。

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具有银行和非银金融研究经验，曾获新财富非银金融行业第一名。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

报告来源

• 东兴证券研究所：提供详细的行业分析和投资建议，涵盖证券、保险等多个子行业。

行业评级体系

• 公司投资评级：基于公司股价相对市场基准指数的表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：基于行业指数相对市场基准指数的表现，分为看好、中性、看淡。

总结

非银行金融行业在2022年6月表现优于市场基准指数，证券和保险板块均实现上涨。行业在转型和改革中取得进展，但近期市场波动带来一定挑战。分析师建议关注估值处于低位的价值型标的，并密切关注政策和市场变化。