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情绪择时周报总结（210425）

核心内容概览

本周A股市场情绪有所回暖，节前市场有望继续反弹。主要驱动因素包括：季报期产业资本减持规模骤降，资金面环比改善；北上资金大幅净流入210亿；市场赚钱效应凸显，两融成交占比提升，情绪综合得分升至58分。

主要观点与关键信息

一、公募基金行为

• 基金发行规模：过去一个月股票类基金发行规模约282亿，春节后持续下降。
• 基金仓位估计：当前公募基金平均仓位约88%，处于过去一年的40%分位数，表明市场配置偏积极。

二、衍生品指标

• 股指期货升贴水：
  • IF合约贴水0.31%，处于过去一年67.2%分位数。
  • IH合约贴水0.24%。
  • IC合约贴水0.31%，处于过去一年91.2%分位数，表明市场对IC合约的贴水程度较高。
• 50ETF期权隐含波动率：当前为22，处于过去一年25.6%分位数，波动率处于相对低位，市场情绪偏稳。

三、产业资本与外资变化

• 产业资本增减持：过去一个月净减持155亿，环比减小，减持规模有所缓解。
• 北上资金：过去5个交易日净流入210亿，处于过去一年82.8%分位数。主要流入行业包括煤炭、建材、电子、机械、建筑；流出行业包括计算机、基础化工、商贸零售、电力设备、餐饮旅游。

四、其他情绪指标

• 筹码浮动收益率：
  • 万德全A指数为-0.8%，处于26.4%分位数。
  • 沪深300指数为1.3%，处于20.4%分位数。
  • 中证500指数为1.1%，处于62%分位数。
• 两融余额：当前为16722亿，环比下降，两融成交占比8.9%，处于过去一年21.6%分位数。
• IPO募集规模：过去一月为283亿，发行规模较前期下滑。
• N日均线以上股票占比：
  • 60日均线以上股票占比57%。
  • 120日均线以上股票占比41%，显示市场整体处于震荡偏强状态。

五、行业风格判断

• 2019年以来信用扩张规模边际提升，近期高位放缓，大小盘风格趋于均衡。
• 当前行业风格较为均衡，但内部分化明显，建议超配低估值且景气度改善的资产，如煤炭、银行等。
• 根据行业动量因子预测排序，短期看好行业包括：商贸零售、煤炭、电子、计算机、钢铁、消费者服务、医药、银行、交通运输、传媒等。

六、情绪指标综合打分

• 本周市场情绪综合得分上升至58分，节前市场或仍处于偏强格局。
• 情绪指标择时效果历史回测显示，情绪择时策略在不同市场周期中表现较为稳健。

风险提示

• 市场系统性风险
• 监管政策超预期变动
• 外部环境超预期变化

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于本公司客户使用。报告基于公开资料及研究人员分析，结论可能随市场变化而调整，不构成投资建议。投资者需自行判断，谨慎决策。