20211017-中泰证券-情绪择时周报_信用成交或回升_短期仍看反弹_12页_1mb

情绪择时周报（211017）总结

核心内容

本周为节后第一周，A股市场呈现宽幅震荡，结构性分化明显。尽管市场成交额跌破万亿，但资金面活跃度有所恢复，两融余额环比增长130亿，信用成交占比上升至8.1%。基金发行与产业资本减持规模也出现反弹，市场情绪得分小幅上升至43分，显示短期市场仍具备反弹基础。

主要观点

• 市场情绪回升：节后市场情绪略有改善，资金面活跃度恢复，短期反弹动能仍存。
• 大小盘风格趋于均衡：随着信用扩张边际放缓，大小盘风格或逐步趋向均衡。
• 行业景气度分化：新能源等行业的景气度较高，而周期中上游板块预期转弱，配置性价比下降。
• 公募基金仓位较低：当前公募基金平均仓位约为84%，处于过去一年较低水平，显示市场整体偏谨慎。
• 衍生品市场波动率下降：50ETF期权隐含波动率下降至22，处于相对低位，市场情绪趋于平稳。
• 产业资本减持：过去一个月产业资本净减持322亿，显示机构投资者对市场信心不足。
• 外资流出：北上资金过去一周净流出1亿，但整体流出幅度处于过去一年中等水平。
• IPO募集规模下降：过去一月IPO募集规模为221亿，环比下降。
• 两融余额增长：两融余额达18546亿，融资成交额占比为8.1%，处于历史低位。

关键信息

市场情绪指标

行业风格与动量因子预测

• 行业动量因子预测排序（前20名）：

  1. 煤炭
  2. 钢铁
  3. 国防军工
  4. 轻工制造
  5. 消费者服务
  6. 商贸零售
  7. 电力及公用事业
  8. 基础化工
  9. 通信
  10. 电力设备及新能源
  11. 农林牧渔
  12. 建材
  13. 有色金属
  14. 家电
  15. 非银行金融
  16. 机械
  17. 建筑
  18. 房地产
  19. 计算机
  20. 电子

• 行业景气度：新能源等行业景气度较高，周期中上游板块预期转弱，短期配置性价比下降。

衍生品指标

• 股指期货升贴水：
  • IF合约：升水0%，处于过去一年92%分位数。
  • IH合约：升水0.2%，处于正常水平。
  • IC合约：贴水0%，处于过去一年97.6%分位数。

风险提示

• 市场系统性风险
• 监管政策超预期变动
• 外部环境超预期变化

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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