20210425-华安证券-策略周报_短期反弹有望继续_持续性迎来政策检验_14页_1mb

文档总结

核心内容

本报告发布于2021年4月25日，由华安证券分析师郑小霞、刘超及联系人方晨撰写。报告主要围绕市场短期反弹的延续性、行业配置建议以及相关风险提示展开分析，强调政策导向、经济复苏及市场流动性对市场走势的影响。

主要观点

市场观点：短期反弹有望继续，持续性迎来政策检验

• 短期反弹逻辑：一季度经济数据处于预期区间下沿，货币政策收紧预期改善，市场流动性相对平稳，因此短期反弹有望继续。
• 政策定调影响：政治局会议的政策定调将对市场走势产生重要影响，分析认为有三种情形：
  • 定调偏严格：可能性小，可能导致市场重新下行。
  • 延续中央经济工作会议基调：可能性最大，市场预期将加速统一，二季度增长边际改善，反弹将缓慢持续。
  • 偏宽松超预期：可能性不大，若出现则可能带来较大反弹，但当前概率较低。
• 增长支撑：二季度两年平均增长大概率边际改善，消费端尤其是服务类消费加速修复，上游工业生产端盈利进一步提振。
• 流动性平稳：货币政策正常化回归的基调即将验证，短期流动性维持平稳，市场利率稳中有降。

行业配置：业绩兑现尾声，继续把握增长、低估值和疫后复苏主线

• 增长主线：化工、有色和半导体行业在一季度业绩兑现加速，仍有超预期可能。
• 疫后复苏主线：五一假期可能带来报复性出游，交运、旅游和酒店行业将受益。
• 低估值主线：银行、保险和建筑建材行业具备配置价值，其中建筑建材受益于地方债发行和季节性需求，玻璃板块量价齐升，库存持续去库。

关键信息

• 一季度经济数据：GDP两年平均增长5.0%，市场预期二季度增长7.9%，预计二季度两年平均增长将提升至5.5%。
• 货币政策：中央政治局会议将验证货币政策正常化回归的基调，市场流动性平稳，利率稳中有降。
• 消费修复：社零3月当月增长34.2%，两年平均增长6.3%，消费端修复空间和速度均较大。
• PPI上涨：二季度PPI有望攀升至5%以上，带动上游企业利润增长。
• 行业表现：
  • 化工行业：超40%公司归母净利润增速翻倍，如万华化学、恒力石化等。
  • 有色金属：神火股份等公司净利润增长超10倍，板块整体表现亮眼。
  • 半导体行业：受益于芯片短缺和价格上升，一季报业绩超预期。
• 碳中和主题：成为贯穿全年的投资主线，重点关注新能源产业链和高耗能行业。

风险提示

• 中美关系超预期或加速恶化；
• 二季度经济复苏不及预期；
• 政策收紧超预期。

图表信息

• 图表1至图表21提供了详细的数据支持，包括社零修复、PPI走势、一季报披露情况、疫苗接种量、玻璃产能和库存等，均为市场分析提供依据。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

重要声明

• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不承诺投资收益，不对损失负任何责任。
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