20170710-广发证券-轻工制造行业_纸价上涨强化中报向好预期_关注滞涨二线品种_51页_4mb

轻工制造行业总结

核心内容

本报告主要分析了轻工制造行业，特别是造纸、家具和包装子行业在2017年7月的市场表现与发展趋势，同时涵盖了相关行业的政策动态、原材料价格走势及估值情况。报告还提到了彩票和电子发票行业的部分信息，以及体育和教育领域的动态。

主要观点

造纸行业

• 造纸板块在二季度淡季不淡，主要受益于中报向好预期，行业龙头估值修复明显，带动整体板块上涨。
• 包装纸价格维持涨势，主要受成本推动；文化纸均价稳定，生活用纸市场窄幅震荡。
• 环保政策趋严，如排污许可证制度落地、进口废物利用企业专项检查等，推动国废需求增加。
• 重点公司如顾家家居、裕同科技、太阳纸业等被给予“买入”评级，其盈利预测和估值表现良好。

家具行业

• 二线品牌估值与业绩匹配度更高，受益于三四线房地产数据的持续改善。
• 家具行业整体经营指标与上市公司业绩指标呈正相关，上市公司增速高于行业增速。
• 重点公司如顾家家居、索菲亚、美克家居等被给予“买入”评级，其市盈率处于合理区间。

包装行业

• 纸包装龙头企业如裕同科技表现突出，具备高成长性和良好的利润空间。
• 百威等企业通过联名限量包装、营销活动等提升品牌影响力和销量。
• 塑料与金属包装原料价格走势各异，塑料包装材料价格略有下降，金属包装材料价格维持稳定。

关键信息

造纸行业

• 价格走势：包装纸价格继续上涨，文化纸价格稳定，生活用纸窄幅震荡，废纸价格小幅上升，纸浆价格整体下降。
• 政策动态：环保部加强进口废物监管，推动行业规范化；欧盟对铜版纸实施反倾销反补贴税。
• 估值情况：7月7日市盈率处于历史低位，预计未来有修复空间。

家具行业

• 价格走势：纤维板、胶合板价格上升，中纤板、刨花板价格略有波动，五金材料价格小幅上涨。
• 地产数据：三四线城市新房成交同比上升，利好家具行业渠道下沉。
• 估值情况：重点公司市盈率处于合理区间，预计未来市场表现良好。

包装行业

• 价格走势：纸包装价格稳中有升，金属包装价格稳中有降，塑料包装价格略有波动。
• 行业动态：百威推出限量包装，提升品牌影响力；京东与WWF合作推动可持续包装。
• 估值情况：重点公司市盈率处于相对低位，具备估值修复潜力。

风险提示

• 经济增速超预期下滑可能导致消费行业需求萎缩。
• 主要原料价格过快上涨可能增加产业市场化推进行政干预风险。

重点公司盈利预测（部分）

行业评级

• 轻工制造行业：买入

图表索引

• 图1：各类包装纸价格走势
• 图2：各类文化纸价格走势
• 图3：生活用纸价格走势
• 图4：废纸价格走势
• 图5：纸浆价格走势
• 图6：溶解浆价格走势图
• 图7：机制纸与纸板、国内纸浆产量、消费量结构、固定资产完成额
• 图8：造纸行业营业收入总额和利润总额
• 图9：造纸行业历史市盈率（TTM）
• 图10：纤维板、胶合板报价
• 图11：中纤板、刨花板木材指数
• 图12：细木工板、指接板木材指数
• 图13：五金材料、五金零部件价格指数
• 图14：国际木材价格走势图
• 图15：购置土地面积、土地成交价款
• 图16：商品房新开工面积、住宅新开工面积
• 图17：商品房施工面积、住宅施工面积
• 图18：商品房竣工面积、住宅竣工面积
• 图19：商品房销售面积、住宅销售面积
• 图20：商品房销售额、住宅销售额
• 图21：家具行业整体经营指标与上市公司业绩指标对比
• 图22：家具行业零售额及同比增速
• 图23：家具行业出口额及同比增速
• 图24：家具行业重点上市公司历史市盈率（TTM）
• 图25：陈奕迅×百威限量版铝瓶
• 图26：各类纸出厂平均价格
• 图27：镀锡板卷价格
• 图28：铝材期货价格
• 图29：塑料包装原料成本走势
• 图30：金属包装行业历史市盈率（TTM）
• 图31：纸包装行业历史市盈率（TTM）
• 图32：烟标行业历史市盈率（TTM）
• 图33：彩票销售额
• 图34：彩票行业历史市盈率（TTM）
• 图35：东港股份历史市盈率（TTM）
• 图36：体育行业历史市盈率（TTM）
• 图37：教育行业历史市盈率（TTM）

行业数据跟踪

• 房地产数据：三四线城市新房成交同比上升，利好家具行业。
• 家具行业数据：2017年5月家具行业零售额累计值为1094.90亿元，同比上升13.00%。

行业趋势

• 投资风格由扎堆龙头向估值偏低的二线龙头及滞涨品种切换。
• 环保政策推动行业规范化，提升国废需求。
• 家具行业受益于三四线城市房地产数据改善，二线品牌更具投资价值。
• 包装行业龙头公司具备高成长性和良好利润空间，关注其发展动态。