2017-轻工制造行业：包装纸涨势延续，关注家具二线及滞涨品种_52页_3mb

轻工制造行业总结

核心内容概览

轻工制造行业涵盖造纸、家具、包装、彩票及电子发票等多个细分领域。整体行业表现稳中有升，部分板块因政策、市场及原材料因素出现价格波动，但部分企业仍具备良好的增长潜力。

主要观点

• 造纸行业：包装纸价格持续上涨，受益于环保政策和原材料成本上升。溶解浆价格低位企稳，预计下半年将迎上涨。文化纸方面，铜版纸价格稳中略降，双胶纸市场成交平稳。
• 家具行业：一线品种估值趋向合理，建议关注二线标的及滞涨品种。行业整体景气延续，但受房地产市场影响，需求存在承压可能。顾家家居等企业表现突出，具备增长潜力。
• 包装行业：纸包装龙头企业如裕同科技具有产能和设计优势，受高端品牌需求推动。金属包装原材料价格上涨，塑料包装价格波动。包装营销呈现年轻化趋势，如六个核桃借力高考进行包装升级。
• 彩票及电子发票行业：彩票公益金首次突破千亿，行业规范化与立法呼声增强。电子发票行业政策逐步完善，相关企业如东港股份在行业发展中具有优势。

关键信息

一、造纸行业

• 包装纸：瓦楞纸、箱板纸、白板纸价格持续上涨，白卡纸价格下跌。主要因原材料成本上升及供应紧张。
• 溶解浆：价格低位企稳，下半年有望上涨。生产企业转产灵活，对上市公司盈利影响较小。
• 废纸：国废黄板纸价格稳中有升，进口废纸价格波动不大。
• 纸浆：进口针叶浆、阔叶浆、本色浆价格均有所下降，化机浆微升。
• 行业数据：2017年5月机制纸与纸板产量同比增长4.50%，行业固定资产投资与上年同期持平。
• 盈利情况：2017年4月造纸业营业收入同比增长13.60%，利润总额同比增长48.90%。
• 估值情况：行业市盈率处于相对低位，历史高点为102X，近期高点为35X。

二、家具行业

• 行业动态：我乐家居成功上市，京东家居618期间表现强劲，增长达124%。苹果与宜家合作推出AR应用，提升用户体验。
• 原材料价格：纤维板、胶合板价格同比上升，中纤板、刨花板价格略有下降。五金材料及零部件价格略有上升。
• 地产影响：地产数据与家具行业零售额具有正相关关系，房地产繁荣推动家具行业增长。
• 估值情况：重点上市公司市盈率处于合理区间，历史高点为52X，近期高点为44X。

三、包装行业

• 纸包装：裕同科技等龙头企业具备较强竞争力，受高端客户需求推动。六个核桃借力高考推出新包装，提升品牌形象。
• 金属包装：马口铁价格持续上涨，铝材价格亦有上升趋势。
• 塑料包装：LLDPE、HDPE、LDPE等价格有所波动，PP和PS价格上升。
• 行业估值：纸包装行业市盈率处于相对低位，历史高点为84X，近期高点为60X。金属包装行业市盈率亦处于低位。

四、彩票&电子发票行业

• 彩票行业：2016年彩票销售总量达3946.4亿元，公益金首次突破千亿。行业规范化与立法呼声增强。
• 电子发票行业：政策逐步完善，解决方案落地，东港股份等企业受益。
• 行业估值：重点上市公司市盈率处于相对低位，历史高点为124X，近期高点为91X。

重点公司盈利预测

风险提示

• 经济增速超预期下滑可能导致消费行业需求萎缩。
• 主要原材料价格过快上涨可能对行业造成压力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-06-26