20170710-广发证券-轻工制造行业：纸价上涨强化中报向好预期，关注滞涨二线品种_52页_3mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

本报告分析了轻工制造行业的多个子行业，包括造纸、家具、包装、彩票及电子发票、体育与教育、资本运作等，涵盖了行业价格走势、政策动态、经营数据、估值情况以及重点公司盈利预测等内容。整体来看，行业呈现积极态势，尤其在造纸和包装领域，价格维持上涨趋势，环保政策加码推动行业向好发展。

主要观点

造纸行业

• 行业趋势：造纸板块在二季度淡季不淡，受益于中报向好预期，估值修复行情显著。
• 价格走势：包装纸价格持续上涨，文化纸价格相对稳定，生活用纸窄幅震荡，废纸价格涨跌互现，进口木浆价格松动。
• 环保政策：环保部加强了对进口废物利用企业的监管，对国内废纸行业提出更高规范化要求。
• 行业数据：2017年5月造纸业营业收入同比增长13.60%，利润总额增长44.00%。
• 估值情况：造纸行业市盈率处于相对低位，部分龙头公司市盈率低于历史高点。

家具行业

• 行业趋势：一线品种估值趋向合理，二线品牌估值与业绩匹配度更高，市场对二线品种预期回暖。
• 政策与市场动态：欧派家居与上海林内签订战略合作协议，志邦股份成功上市，美乐乐家居拓展实体店。
• 原材料价格：板材价格整体上涨，五金材料价格略有波动。
• 地产数据：三四线城市新房成交增长优于一二线城市，利好渠道下沉及家具公司门店布局。
• 估值情况：家具行业市盈率处于合理区间，部分公司估值低于历史高点。

包装行业

• 行业趋势：纸包装龙头企业受益于高成长性及利润空间，环保政策推动行业向绿色转型。
• 价格走势：纸包装价格维持上涨，金属包装价格略有波动，塑料包装成本有所上升。
• 营销动态：百威推出联名限量包装，提升品牌影响力和销量，京东与WWF合作推动可持续包装。
• 估值情况：纸包装行业市盈率处于相对低位，金属包装市盈率同样处于低位。

彩票与电子发票

• 行业趋势：彩票销售增长，电子发票行业政策逐步完善，相关解决方案逐步落地。
• 销售数据：2017年5月全国彩票销售同比增长8.9%，体育彩票增长较快。
• 政策动态：民政部和国家体育总局加强彩票公益金使用监管，电子发票行业迎来发展机遇。
• 估值情况：彩票行业市盈率处于相对低位，电子发票行业相关公司估值也处于合理区间。

关键信息

行业评级

• 行业整体评级为“买入”，前次评级也为“买入”。

重点公司盈利预测

行业数据

• 造纸行业：2017年5月机制纸与纸板产量同比增长4.50%，固定资产投资与上年同期基本持平。
• 家具行业：2016年主营业务收入8559.5亿元，累计同比增长8.6%；利润总额537.5亿元，累计同比增长7.9%。
• 包装行业：2017年5月家具行业零售额累计值1094.90亿元，同比上升13.00%；出口额累计值203.32万美元，同比上升5.90%。

风险提示

• 经济风险：经济增速超预期下滑可能导致消费行业需求萎缩。
• 政策风险：主要原料价格过快上涨可能增加成本压力，影响行业利润空间。

结论

轻工制造行业整体表现良好，尤其在造纸和包装领域，价格和估值均呈现积极趋势。环保政策的加强和市场对二线品种的关注，推动了行业整体向好发展。各子行业均表现出一定的增长潜力和投资价值，值得关注。