20220825-国元证券-新媒股份-300770.SZ-2022年半年报点评_基础业务稳健增长_加大拓展内容版权业务_3页_1mb

报告摘要

新媒股份（300770）2022年半年报总结

核心内容

新媒股份发布2022年半年报，整体业绩表现稳健，公司积极拓展内容版权业务，并在多个业务板块实现增长。

主要观点

业绩表现：公司2022年上半年实现营业收入7.42亿元，同比增长12.76%；归母净利润3.38亿元，同比减少6.49%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长2.01%。毛利率为51.50%，同比下降4.48个百分点。单二季度营业收入3.54亿元，同比增长6.38%；归母净利润1.66亿元，同比减少16.66%；扣非归母净利润1.60亿元，同比减少1.62%。归母净利润下滑主要由于2021年上半年冲回以前年度计提的中长期激励基金等非经常性损益。
业务增长：
- IPTV基础业务：营业收入3.75亿元，同比增长2.20%；有效用户达2012万户，同比增长3.82%。
- 互联网视听业务：营业收入2.93亿元，同比增长15.84%；其中广东IPTV增值业务收入1.94亿元，同比增长19.54%；互联网电视业务收入9907万元，同比增长9.24%。
- 云视听系列APP：全国有效用户达2.47亿户，同比增长4.66%；其中云视听小电视有效用户同比增幅近30%。
- 智能终端业务：服务有效智能终端数量达1531万台，同比增长21%。
- 内容版权业务：收入6808.72万元，同比增长92.87%，显示公司正在加大版权资源的拓展。
投资建议：公司IPTV基础业务稳健，互联网视听业务增长较快，内容版权业务拓展力度加大，整体表现良好。预计2022-2024年公司营收分别为16.08/18.32/20.57亿元，归母净利润分别为7.18/8.12/9.03亿元，EPS分别为3.11/3.52/3.91元，对应PE分别为11/10/9倍。维持“增持”评级。

关键信息

财务预测：
- 营业收入：预计2022-2024年分别为16.08/18.32/20.57亿元。
- 归母净利润：预计2022-2024年分别为7.18/8.12/9.03亿元。
- 每股收益：预计2022-2024年分别为3.11/3.52/3.91元。
- 市盈率：预计2022-2024年分别为11.08/9.80/8.81倍。
风险提示：
- 省外业务拓展不及预期。
- 合作方变动风险。
- 运营商IPTV政策调整风险。

财务数据概览

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1220.69	1409.05	1608.16	1832.46	2056.74
归母净利润（百万元）	574.93	679.74	718.41	812.28	903.23
EPS（元）	2.49	2.94	3.11	3.52	3.91
P/E	13.84	11.71	11.08	9.80	8.81

财务比率分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	57.30	54.29	52.35	51.80	51.14
净利率(%)	47.10	48.24	44.67	44.33	43.92
ROE(%)	21.73	22.28	20.03	18.47	17.04
P/B	3.01	2.61	2.22	1.81	1.50
EV/EBITDA	7.60	6.15	6.26	5.61	5.24